Сосредоточение сообщества на финансовой стратегии организации усилилось после перевода 35 000 ETH (94 млн долларов в тот период) на площадку Krаken в августе. Это была крупнейшая транзакция компании за последнее время.

Участники экосистемы просили, чтобы управление структурой было более открытым. Некоторые посчитали продажу активов недостаточной в нынешнем экономическом климате. Другие посчитали оскорблением узнавать о движении этих важных средств через «сообщения бота» в X.

«В этом году был длительный период времени, в течение которого нам говорили не участвовать ни в каких мероприятиях, связанных с казначейством, из-за сложности правил, это не позволяло нам заранее делиться планом с другими. Кроме того, эта транзакция не идентична продаже. «С этого момента они будут запланированы и пошаговые», — ответил Миягучи в то время.

Публичные блокчейн-сети должны сыграть свою роль в будущем финансовых рынков, и Ethereum пользуется преимуществом благодаря своей позиции в публичных блокчейн-сетях, выступая в качестве слоя расчетов. Понимание риска, связанного с экосистемой Ethereum, имеет решающее значение для создания практических приложений, использующих финансовые рынки.

Преимущества блокчейна и токенизации

Кроме того, учреждения надеются упростить использование большего количества типов активов в качестве обеспечения для транзакций и более эффективно управлять ликвидностью, разрешив ежедневные транзакции. Хранение активов в виде токенов в блокчейне должно быть выгодно большинству инвесторов, и должна быть возможность токенизировать большинство финансовых активов. В конечном счете, не следует ли конвертировать все активы в токены?

Реальные примеры использования, но с ограниченным объемом

Наиболее распространенными видами использования традиционных финансов до сих пор были цифровые облигации (выпущенные в виде токена на блокчейне) и токенизированные казначейские облигации (или токенизированные фонды денежного рынка, акции в фонде, который держит казначейские облигации США). Мы изучили облигации цифровой валюты между суверенами, местными чиновниками, банками, международными учреждениями и корпорациями.

Мы также наблюдали, как традиционные финансовые участники создают токены денежного рынка, такие как BUIDL Blackrock. Однако на данный момент цифровые облигации и токенизированные фонды денежного рынка все еще не достигли объема традиционных рынков. Что мешает усыновлению детей?

Недостатки усыновления

Взаимодействие

Первым существенным препятствием является проблема взаимодействия. Инвесторам требуется доступ к платформам на основе блокчейна, на которых создаются токенизированные активы, кроме того, учреждения должны подключать свои устаревшие системы к этим платформам на основе блокчейна. На сегодняшний день эмитенты цифровых облигаций в основном использовали частные разрешенные цепочки, которые считаются «огороженным садом», созданным определенной организацией. Это, похоже, не поддерживает вторичный рынок ликвидности, это отрицательно повлияло на более широкое принятие этих облигаций. В настоящее время разрабатывается несколько решений этих проблем, включая внедрение:

Публичные криптовалюты. Недавно мы наблюдали выпуск цифровых облигаций на публичных блокчейн-платформах, включая Ethereum и Polygon. Кроме того, Blackrock инициировала инициативу BUIDL на Ethereum.

Методы кросс-чейн-коммуникации, которые облегчают связь между различными частными и публичными цепями, минимизируя при этом риски безопасности.

Ончейн-транзакции

Второй важной проблемой является завершение наличной части ончейн-транзакций. Многие цифровые облигации используют традиционные методы оплаты, а не ончейн-платежи. Это снижает привилегии ончейн-эмиссии, ослабляет мотивацию эмитентов выпускать цифровые облигации и снижает популярность процесса. Однако в последние месяцы мы наблюдали первые цифровые облигации от традиционных эмитентов, которые используют ончейн-платежи в Швейцарии. Эти облигации выпускаются Швейцарским национальным банком в целях продвижения оптовой цифровой валюты в Швейцарии.

Нормативные и правовые аспекты

Институты по-прежнему настроены скептически из-за правовых и нормативных вопросов, связанных с их конфиденциальностью, особенно в отношении требований KYC/AML, и возможности выполнения этих требований через публичный блокчейн, не требующий авторизации, такой как Ethereum. Технические инновации стремительно развиваются, решая эти проблемы в других областях, нежели основной уровень расчетов Ethereum. Например, технология нулевого разглашения может облегчить приложения, критически важные для конфиденциальности, в то время как новые стандарты для токенов (такие как протокол ERC-3643 для Ethereum) могут позволить разрешать транзакции на уровне активов.

Статус Ethereum на финансовых рынках

Среди публичных экосистем блокчейнов Ethereum имеет прочную основу для рассмотрения в качестве среды финансового рынка. Это местонахождение большей части ликвидности, связанной со стейблкоинами, которые основаны на институциональных принципах. Он пользуется зрелой, проверенной в боях системой технологий, которая извлекает выгоду из своих механизмов исполнения и консенсуса, а также своих стандартов токенов и децентрализованных финансовых рынков.

Фактически, некоторые из известных частных блокчейнов, используемых в финансовых транзакциях, были предназначены для совместимости с Ethereum VirtualMachine. Стандартизируя вокруг общей концепции, учреждения будут пытаться идти в ногу с инновациями и талантами.

Управление рисками экосистемы Ethereum

Успех Ethereum как финансового инструмента будет зависеть от понимания и управления риском концентрации платформы, а также от способности экосистемы смягчать эти риски. Требование консенсуса Ethereum заключается в том, чтобы 2/3 валидаторов сети одобряли каждый новый блок, добавляемый в цепочку. Если более трети валидаторов одновременно находятся в автономном режиме, блоки не могут быть завершены. В результате важно следить за любой потенциальной концентрацией, которая может вызвать это. В частности:

Ни одна организация не контролирует треть узлов, которые выполняют валидацию. Большая часть концентрации ставки (29%) осуществляется через децентрализованный протокол стейкинга Lido: эти узлы подвергаются воздействию смарт-контракта Lido, но управляются несколькими разными операторами.

Диверсификация пакетов клиентского программного обеспечения, размещенных валидаторами (конечными клиентами), снижает вероятность сбоя сети, вызванного ошибкой программного обеспечения. Это выгодно по сравнению с другими публичными цепочками, которые в настоящее время используют одного клиента. Однако потенциал для агрегации клиентов все еще присутствует, о чем свидетельствует единственное событие поздней финализации сети в мае 2023 года.

Валидаторы не сосредоточены на одном поставщике облачных услуг: наибольшая подверженность опасности, связанной с одним поставщиком, составляет всего 16% от общего числа.

Мнение по Эфириуму