SAFT – это аббревиатура. В дословном переводе с английского она звучит как «Простое соглашение для будущих токенов».
Для более доходчивого понимания смысла такого контракта нужно вспомнить о популярной конструкции SAFE. С легкой руки акселератора Y Combinator, являющегося ее изобретателем, она приобрела широкую известность в венчурном инвестировании.
Эта аббревиатура представляет собой определение договора на приобретение акций либо альтернативных прав на будущее участие в компании. Инструмент весьма распространен в сфере создания стартапов. Благодаря ему организаторы проекта получают возможность привлечь сторонние капиталовложения, не обеспечивая встречных предоставлений для инвесторов в момент, когда поступают средства финансирования.
То есть, SAFE – это покупка инвесторами ценных бумаг в обмен на обещание со стороны создателей стартапа, когда будут проводиться следующие инвестиционные раунды, выделить в их пользу определенную долю участия в проекте. При этом не исключается, что зарождающаяся компания может больше не заниматься привлечением финансирования в дальнейшем и даже попросту прекратить существование. Инвестор, предоставляющий средства, осознанно идет на такой риск.
SAFT является производным механизмом от SAFE. Первый отличается от второго тем, что в будущем инвестирующая сторона получает не долю участия, а заранее оговоренную сумму в корпоративных токенах стартапа. Владея нативными активами проекта, он может влиять на процесс развития компании, ровно так же, как если бы был держателем внушительного пакета ее акций.
Например, команда разработчиков намеревается организовать собственную децентрализованную биржу криптовалют. В планах на будущее у них стоит генерация внутреннего токена. Вы желаете в последствии стать владельцем крупного портфеля этих монет, но поскольку они пока еще не выпущены, вы вкладываете в стартап свои деньги на первых раундах финансирования. С организаторами проекта заключается SAFT-соглашение, и они получают ваши инвестиции.
На мероприятии по выпуску токена (Token Generation Event) вам зачисляется сумма, обозначенная условиями договора. Чаще всего количество корпоративных монет определяется в виде процента от общего объема, который предполагается произвести.
Что собой представляет Token Warrant?
Warrant – это ценная бумага, открывающая в будущем право на приобретение акций, облигаций и иных аналогичных активов компании по определенной стоимости.
Token Warrant – это дериватив, цель которого – покупка токенов. Он снабжает держателя правом впоследствии стать обладателем определенного количества криптомонет по выгодной для него цене. Этот инструмент пользуется большой популярностью среди создателей стартапов в секторе Web3.
Вы хотите профинансировать проект децентрализованной криптобиржи. Однако на данный момент вы не уверены, что нативные цифровые дензнаки выбранного проекта нужны вам прямо сейчас. В таком случае заключается соглашение в виде Token Warrant. Инвестору предоставляется право купить оговоренную сумму токенов стартапа, когда он посчитает нужным в будущем. Обычно при таком варианте контракта объемы покупок ощутимо меньшие. Когда в дальнейшем монета проекта, в который вы вложились, станет резко дорожать, вы сможете приобрести ее по гораздо более низкой цене. Выгода на лицо.
Чем отличаются соглашения SAFT и Token Warrant?
Сравнивая эти две конструкции можно вычленить ряд концептуальных отличий:
1. Простое соглашение для будущих токенов открывает путь к получению криптоактивов на основании обязательств, выданных инвестору разработчиками стартапа. Дериватив же предоставляет только возможность приобрести токены на проекте в будущем по цене, указанной в соглашении в момент заключения сделки. У команды создателей никаких обязанностей при этом нет.
Обе схемы напоминают структуру конвертируемого займа. Однако в данном случае у инвестора появляется альтернатива – он может забрать вложенные денежные средства, а может стать владельцем доли компании. Token Warrant действует по принципу опциона: вы выплачиваете стартапу премию, чтобы впоследствии купить токены с дисконтом.
2. Зачастую SAFE и Token Warrant заключается одновременно. Инвестор обеспечивает финансовое сопровождение проекта в обмен на долю компании в перспективе. Параллельно он подготавливает почву для того, чтобы купить токены в количестве, пропорциональном его объему участия, по выгодной цене.
Комбинация инструментов SAFE и SAFT на практике встречается лишь в редких случаях.
3. Применение конструкции SAFT сопряжено с большими рисками. Они возникают из-за некоторых аспектов урегулирования рынка ценных бумаг, что особенно актуально для Соединенных Штатов. В этой стране действует специальное государственное агентство – Securities Exchange Comission. Эта Комиссия занимается контролем над законностью оборота ценных бумаг.
SEC относит SAFT к разряду инвестиционных контрактов, подлежащих обязательной регистрации для получения статуса ценных бумаг. Использование Token Warrant влечет за собой гораздо меньше рисков, благодаря своей опциональной природе – когда соглашение заключается, инвестор еще не покупает криптомонеты.