Хотя это положение, вероятно, было призвано защитить банки от потери депозитов, оно непреднамеренно создало весьма прибыльную лазейку в регулировании.
Это правило открывает новые бизнес-возможности для криптобирж и финтех-дистрибьюторов. Теперь они могут воспользоваться этим доходом и превратить его в мощный двигатель инноваций.
Обход запрета на доходность стейблкоинов
Это положение рассматривалось как своего рода компромиссное решение, призванное удовлетворить банковских лоббистов и обеспечить принятие закона GЕNIUS. Однако дистрибьюторы стейблкоинов нашли лазейку в тонкостях закона и наживаются на ней.
Закон запрещает выплачивать доход только эмитенту, но не третьим лицам, например, криптовалютным биржам. Этот пробел позволяет найти выгодный обходной путь.
- Банковское лобби в ярости из-за доходности стейблкоинов, предусмотренной Законом GЕNIUS. Они называют это «лазейкой», которую необходимо закрыть.
Но вот что они упускают: мы уже видели этот фильм. И он помог создать целое поколение финтех-компаний.
Эмитент, получающий проценты от базовых резервных активов, таких как казначейские векселя США, передаёт этот доход дистрибьютору. Дистрибьютор затем использует эту доходность в качестве прямого источника финансирования для предоставления пользователям вознаграждений с высоким процентом.
Такой подход создаёт конкурентное преимущество перед традиционными банками, предлагая более привлекательную доходность и удобство для пользователей. Банковский сектор ответил на этот вызов, выразив явное несогласие.
Банки предупреждают о массовом оттоке депозитов
В августе Институт банковской политики призвал Конгресс, который в настоящее время обсуждает законопроект о структуре рынка криптовалют, ужесточить регулирование стейблкоинов.
- «Без прямого запрета на биржи, которые действуют как канал распределения для эмитентов стейблкоинов или их бизнес-партнеров, требования Закона GENIUS можно легко обойти и подорвать, разрешив косвенную выплату процентов держателям стейблкоинов», — говорится в письме.
Больше всего пострадают банковские депозиты. В апрельском отчёте Министерства финансов США было подсчитано, что стейблкоины могут привести к оттоку депозитов на сумму до 6,6 триллиона долларов. Учитывая, что сторонние дистрибьюторы могут выплачивать проценты по стейблкоинам, отток депозитов, вероятно, будет ещё больше.
Банковское лобби уже добилось запрета на доходные стейблкоины, чтобы защитить свой регуляторный ров для депозитов.
Теперь банки трясутся от страха перед программами вознаграждений. Похоже, стейблкоины хороши только в том случае, если их держатели не получают буквально ничего.
- Поскольку банки полагаются на депозиты как на основной источник финансирования для выдачи кредитов, сокращение этих депозитов неизбежно ограничивает возможности банковского сектора по предоставлению кредитов.
Однако банки сталкивались с аналогичными экзистенциальными угрозами и в прошлом.
Уроки поправки Дурбина 2011 года
По мнению эксперта по финансовым технологиям Саймона Тейлора на форуме X, последствия лазейки в Законе GENIUS для банков аналогичны эффекту поправки Дурбина 2011 года.
Конгресс принял этот закон, чтобы снизить размер комиссий, которые продавцы должны были платить банкам при использовании дебетовых карт клиентами. До принятия поправки эти комиссии были нерегулируемыми и высокими. Для банков это был значительный и стабильный источник дохода, который финансировал такие проекты, как бесплатные расчетные счета и программы лояльности.
Межбанковская комиссия была ограничена очень низкой ставкой для банков с активами более 10 миллиардов долларов. Однако лазейка заключалась в исключении, которое явно исключало банки с активами менее 10 миллиардов долларов из пределов комиссии.
Эти небольшие банки, «освобожденные от налога Дурбина», по-прежнему могли взимать старую нерегулируемую комиссию.
Банк-партнёр получал высокий межбанковский доход и делился им с финтех-компанией. Этот значительный источник дохода позволял финтех-компаниям предлагать счета без комиссий, поскольку они получали значительную прибыль от общих комиссий за проведение транзакций.
- «Традиционные банки не могли конкурировать. Они регулировались законом Дурбина и получали половину от межбанковского обмена за транзакцию. Тем временем необанки сотрудничали с местными банками и создавали многомиллиардные бизнесы на этой разнице. Схема действий: дистрибьютор получает прибыль и делится ею с клиентами», — написал Тейлор в X.
Аналогичная картина сейчас наблюдается и со стейблкоинами.
Будут ли банки сопротивляться или адаптироваться?
- Лазейка в Законе GENIUS для дистрибьюторов стейблкоинов открывает дорогу новой мощной бизнес-модели, которая обеспечивает встроенный источник финансирования для новых конкурентов. В результате инновации за пределами традиционной банковской системы ускорятся.
В этом случае криптобиржи или финтех-стартапы освобождаются от расходов и сложностей, связанных с банковской лицензией. Вместо этого они фокусируются на аспектах, ориентированных на потребителя, таких как пользовательский опыт и рост рынка.
Доход дистрибьюторов от доходности, передаваемой им эмитентами стейблкоинов, позволяет им предлагать более привлекательные вознаграждения клиентам или финансировать разработку продуктов. В результате получается продукт объективно лучше, дешевле и быстрее, чем депозиты, предлагаемые традиционными банками.
Хотя этим банкам, возможно, удастся закрыть эту лазейку с помощью предстоящего законопроекта о структуре рынка, история показывает, что неизбежно появится другая брешь, которая подстегнет следующую волну инноваций.
Вместо того чтобы бороться с этой новой структурой, преодолевая сопротивление регулирующих органов, более разумной долгосрочной стратегией для существующих банков может стать адаптация и интеграция этого нового инфраструктурного слоя в свою деятельность.