Ожидания были почти консенсусными: дружественная к криптоиндустрии риторика, смягчение регуляторного давления, приток институционального капитала и рост аппетита к риску должны были вновь разогнать рынок.
- Однако реальность оказалась противоположной. К концу 2025 года криптовалютный рынок завершает год в глубокой просадке — его совокупная капитализация составляет лишь около 20% от максимумов, зафиксированных в период администрации Байдена.
Даже при Трампе рынок остался в тени эпохи Байдена
Этот парадокс стал поводом для всё более оживлённых дискуссий о состоянии криптоиндустрии. Речь идёт уже не просто о временной коррекции или затянувшемся медвежьем цикле, а о возможных системных проблемах.
Аналитик и ведущий подкаста Ран Нойнер прямо заявил, что рынок перестал реагировать на факторы, которые раньше неизбежно приводили к росту цен. По его словам, в 2025 году сложился практически идеальный набор условий для бычьего рынка:
- высокая глобальная ликвидность,
- благожелательная позиция правительства США,
- запуск и развитие спотовых ETF, прежде всего на биткоин и Ethereum,
- активное накопление BTC крупными игроками, включая Майкла Сэйлора,
- участие государств и суверенных фондов,
- обновление исторических максимумов на традиционных рынках — от акций до золота и серебра.
Тем не менее, несмотря на этот фон, рынок завершает год значительно ниже прежних уровней. По мнению Нойнера, это указывает на то, что привычные объяснения больше не работают. Теории четырёхлетних циклов, «замороженной ликвидности» или ожиданий вокруг IPO криптокомпаний всё чаще выглядят как попытка объяснить прошлое задним числом.
Два сценария вместо одного ответа
- В результате, считает аналитик, у рынка остаётся лишь два логичных варианта развития событий. Либо существует некий скрытый структурный фактор — крупный продавец или механизм, системно сдерживающий рост цен. Либо криптовалюты находятся в стадии накопления перед тем, что он называет «крупнейшим в истории рывком наверстывания», когда рынок попытается восстановить утраченное равновесие.
Мнение оппонентов: рынок не сломан, он очищается
Впрочем, не все разделяют пессимистичный взгляд. Известный криптокомментатор под псевдонимом Гордон Гекко считает, что происходящее — не сбой, а осознанная фаза рынка.
- По его мнению, маркет-мейкеры намеренно создают условия максимального дискомфорта: настроение участников на минимуме, трейдеры с плечом массово вымываются, а выживают лишь те, кто способен выдержать давление. В такой логике рынок и не должен расти «легко».
Крипторынок больше не тот, что раньше
Разногласия отражают более глубокое изменение самой природы криптовалют. В период первого президентского срока Трампа, с 2017 по 2020 год, рынок существовал практически без жёсткого регулирования. Розничные инвесторы доминировали, кредитное плечо использовалось без ограничений, а спекулятивная динамика разгоняла цены далеко за пределы фундаментальных оценок.
- Во времена Байдена ситуация изменилась. Рынок стал институциональным: регулирование через правоприменение, появление ETF, кастодиальных сервисов и комплаенс-процедур кардинально поменяли движение капитала.
Парадоксально, но именно в этот более «зажатый» период появились долгожданные драйверы роста:
- ETF действительно открыли доступ к криптоактивам, но в основном к биткоину,
- институционалы входили на рынок, однако часто хеджировали позиции и ребалансировали портфели автоматически,
- ликвидность присутствовала, но в формате традиционных финансовых оболочек, а не внутри блокчейн-экосистем.
Итогом стал рынок большого масштаба, но без прежней рефлексивности — когда рост цен сам подпитывал дальнейший спрос.
Биткоин удерживает позиции, пока альткоины тонут в новой реальности крипторынка
На криптовалютном рынке произошёл глубокий перелом, который сильнее всего ударил по альткоинам. Всё больше аналитиков и лидеров мнений, включая Шанаку Ансельма, сходятся во мнении: привычного «единого» крипторынка больше не существует.
- К 2025 году индустрия фактически раскололась на два принципиально разных направления.
Первая категория — институциональная крипта.
Сюда относятся биткоин, эфириум и ETF-продукты. Для них характерны относительно низкая волатильность, ориентация на долгосрочное удержание и анализ макроэкономических факторов. Это рынок терпения, а не спекуляций.
Вторая категория — крипта внимания.
Это миллионы токенов, которые борются за кратковременную ликвидность и хайп. Большинство из них не переживают даже нескольких дней активной торговли, обесцениваясь так же быстро, как и появляются.
Старая модель, при которой капитал плавно «перетекал» из биткоина в альткоины во время так называемого альтсезона, больше не работает. Деньги теперь сразу направляются туда, где им изначально предназначено быть, не проходя промежуточных стадий.
Ансельм подчёркивает, что сегодня у инвестора по сути остаётся только два варианта:
- либо делать ставку на институциональные активы, полагаясь на выдержку и макроанализ,
- либо играть в быстрые истории, где решают скорость, инфраструктура и внимание аудитории.
По его мнению, удержание альткоинов месяцами «по идее» — одна из самых неудачных стратегий в текущих условиях.
Он прямо говорит: проблема не в том, что инвесторы «опоздали» к альтсезону. Они продолжают ждать рыночную модель, которая попросту исчезла.
С этим согласна и трейдер Лиза Эдвардс. Она отмечает, что ключевым навыком становится умение отслеживать реальные потоки ликвидности.
- По её словам, циклы меняются, логика движения денег меняется вместе с ними. Ожидание повторения старых сценариев мешает увидеть то, что происходит на рынке прямо сейчас.
Квинтен Франсуа дополняет эту картину статистикой: в 2025 году число токенов несопоставимо выше, чем в прошлые циклы. Когда на рынке насчитывается более 11 миллионов активов — включая мемкоины и экспериментальные проекты — идея масштабного альтсезона образца 2017 или 2021 годов выглядит устаревшей.
Для сравнения:
- в 2017 году за капитал боролись сотни монет,
- в 2021 — уже тысячи,
- в 2025 — десятки миллионов цифровых активов с минимальной ценностью.
Между переоценкой и новой идентичностью рынка
Дополнительное давление на рынок оказывают макроэкономические факторы. Инвестиционный аналитик и сооснователь Coin Bureau Ник Пакрин обращает внимание на то, что снижение биткоина к 100-недельной скользящей средней связано сразу с несколькими причинами: опасениями вокруг пузыря ИИ, неопределённостью в вопросе будущего руководства ФРС и сезонной фиксацией убытков перед налоговым периодом.
По его оценке, конец 2025 года может выглядеть мрачно, а при усилении распродаж цена BTC способна кратковременно опуститься ниже отметки 80 000 долларов.
При этом никто не может однозначно сказать, переживает ли крипторынок кризис или проходит через болезненную, но необходимую трансформацию. Именно поэтому инвесторам всё чаще напоминают о важности собственных исследований и отказе от слепой веры в прошлые паттерны.
Очевидно одно: ожидания, сформированные в эпоху политического оптимизма, сталкиваются с жёсткой рыночной структурой нового времени. Старые подходы перестают работать.