В стране продвигается законопроект, который исключает использование алгоритмических моделей стабилизации и требует от эмитентов полного обеспечения цифровых токенов реальными резервами. Это особенно значимо для рынка, где именно стейблкоины формируют львиную долю криптовалютных операций — около 90%.
- Национальный конгресс фактически обозначил «красную линию» для необеспеченных цифровых активов. Новый законопроект напрямую нацелен на схемы, в которых поддержание курса осуществляется программными механизмами, а не залогом. Под потенциальный запрет попадают решения, аналогичные USDe от Ethena или Frax, которые ранее активно использовались на международных рынках.
Законодательная инициатива и её последствия
Документ под номером 4.308/2024 на этой неделе получил одобрение Комитета по науке, технологиям и инновациям. В тексте прямо указано, что выпуск и обращение стейблкоинов, удерживающих стоимость за счёт алгоритмов, а не резервных активов, не допускается. Кроме того, вводится требование стопроцентного обеспечения всех стейблкоинов, эмитируемых внутри страны, с обязательным разделением резервов.
- Особо жёсткой мерой стало предложение криминализировать выпуск необеспеченных токенов. В случае принятия закона такие действия будут приравниваться к финансовому мошенничеству и могут повлечь за собой наказание вплоть до восьми лет лишения свободы.
Причины ужесточения курса
Импульсом для инициативы стал как негативный опыт прошлых лет — в частности, крах экосистемы Terra в 2022 году, — так и резкий рост интереса бразильцев к долларовым цифровым активам. По данным налоговых органов, стейблкоины уже используются примерно в девяти из десяти криптовалютных транзакций в стране. Это сделало их ключевым инструментом для внутренних расчётов и трансграничных переводов.
- Такое доминирование привлекло внимание не только местных регуляторов, но и международных аналитиков. Ранее исследования Chainalysis и заявления официальных лиц указывали, что зависимость крипторынка Бразилии от стейблкоинов носит системный характер и требует отдельного регулирования.
Иностранные эмитенты тоже под контролем
Законопроект затрагивает и зарубежные проекты. Иностранные стейблкоины, включая USDT и USDC, смогут предлагаться на бразильском рынке только через компании, имеющие официальное разрешение на деятельность в стране. При этом местные криптобиржи будут обязаны либо удостовериться, что эмитент соответствует требованиям, сопоставимым с бразильскими, либо самостоятельно нести ответственность за связанные с ними риски.
Эти меры укладываются в более широкую стратегию государства: власти планируют усилить финансовую отчётность, формализовать криптопотоки и расширить налогообложение, включая возможное применение налога IOF к операциям со стейблкоинами.
Что дальше
Прежде чем законопроект станет законом, его должны рассмотреть комитеты по финансам и налогообложению, а также по вопросам конституции и правосудия, после чего документ направят в Сенат. Однако общий вектор уже очевиден: Бразилия движется к модели, где на рынке останутся только полностью обеспеченные и строго регулируемые стейблкоины.
- Если инициатива будет принята, алгоритмическим проектам придётся либо радикально менять свою архитектуру, либо покидать рынок, через который ежемесячно проходит от 6 до 8 млрд долларов в криптовалютах — преимущественно именно в форме стейблкоинов.
На фоне этих событий рынок цифровых активов остаётся волатильным: инвесторы переоценивают риски, а регуляторные решения крупнейших экономик Латинской Америки могут задать тон для глобальных дискуссий о будущем стейблкоинов.
Бразилия отметилась рекордом с Solana, но готовится ужесточить правила для стейблкоинов
В августе 2024 года Бразилия стала первой страной в мире, где был официально одобрен спотовый ETF на криптовалюту Solana (SOL). Однако на фоне этого прорыва власти одновременно продвигают инициативы, которые могут серьёзно изменить рынок стейблкоинов.
- Как сообщает CoinDesk, страна приблизилась к введению запрета на алгоритмические стейблкоины. Речь идёт о законопроекте, который ограничивает выпуск и обращение цифровых активов, не имеющих полноценного резервного обеспечения.
На текущий момент одобрен проект закона № 4308/2024. Он направлен против моделей, функционирующих без внешних резервов, включая такие решения, как Ethereum USDe и Frax. Документ требует, чтобы каждый стейблкоин был на 100% обеспечен отдельными и подтверждёнными резервами.
Законопроект также предусматривает финансовую ответственность за выпуск необеспеченных стейблкоинов, усиливает требования к прозрачности и вводит уголовную квалификацию за нарушения в этой сфере. В отдельных случаях санкции могут включать лишение свободы сроком до восьми лет.
Отдельное внимание уделяется иностранным стейблкоинам. Активы вроде USDT от Tether и USDC от Circle смогут предлагаться на территории страны только теми компаниями, которые получили официальное разрешение на работу в Бразилии.
- Пока что инициатива получила одобрение лишь Комитета по науке, технологиям и инновациям. Для дальнейшего продвижения и возможного вступления закона в силу документу предстоит пройти рассмотрение в Комитете по финансам и налогообложению, а также в Комитете по конституции, правосудию и гражданству, после чего он может быть вынесен на обсуждение в Сенате.
Возможные последствия для крипторынка Бразилии
Новый законопроект способен заметно изменить криптовалютную среду Бразилии, которая уже стала одним из лидеров региона по использованию цифровых активов. По оценкам, криптовалютами владеет около 10% населения страны. Если документ будет принят без изменений, рынок может столкнуться со следующими эффектами:
Перестройка сектора: алгоритмические стейблкоины окажутся под угрозой закрытия или будут вынуждены радикально изменить свою модель.
Рост издержек: лицензированные эмитенты понесут дополнительные расходы из-за обязательных аудитов и отчетности.
Замедление инноваций: жесткие ограничения могут снизить интерес к экспериментальным блокчейн-разработкам внутри страны.
Повышение защиты пользователей: потребители получат больше гарантий стабильности и выкупа разрешённых стейблкоинов.
Отдельным барьером станет лицензирование иностранных проектов. Крупным международным игрокам придется выходить на рынок через местные структуры или партнеров, что может временно сократить конкуренцию и усилить позиции бразильских финансовых организаций.
Оценки экспертов
Мнения профессионального сообщества разделились. Юристы и регуляторы считают, что требование полного резервирования снижает системные риски и делает стейблкоины более предсказуемыми. Представители блокчейн-индустрии, напротив, предупреждают, что полный запрет алгоритмических моделей может затормозить технологическое развитие, предлагая вместо этого более гибкие механизмы регулирования.