Причина 1: Замена инвестиционно-ограниченным фондам
Одной из основных причин, по которой Лин Олден упомянул, является ограничение, с которым сталкиваются многие инвестиционные фонды. Некоторым фондам разрешено инвестировать только в акции или облигации и запрещено напрямую покупать биткоины или связанные с криптовалютой ETF.
- В результате это создает существенный барьер для управляющих фондами, которые хотят иметь доступ к Bitcoin, особенно тех, кто верит в его большой потенциал роста. Чтобы обойти это ограничение, акции компаний, владеющих Bitcoin, таких как Strategy (ранее MicroStrategy) (MSTR), стали приемлемой альтернативой.
Сравнение производительности Bitcoin, MSTR и SPY. Источник: Лин Олден
Она также поделилась своим личным опытом управления своим модельным портфелем. В 2020 году она выбрала MSTR, поскольку ее биржевая платформа не поддерживала прямые покупки Bitcoin или GBTC. Эта гибкость позволила фондам с ограничениями по стратегии получить доступ к Bitcoin, не нарушая правил.
Причина 2: Преимущество долгосрочных облигаций и более безопасное кредитное плечо
- Лин Олден подчеркнул вторую причину: способность компаний выпускать долгосрочные облигации. Это помогает им избегать риска маржин-колла, с которым часто сталкиваются хедж-фонды.
Хедж-фонды обычно используют маржинальные заимствования, которые могут спровоцировать принудительную продажу активов при резком падении цен на биткоины.
- Напротив, такие компании, как Strategy, могут выпускать многолетние облигации. Это позволяет им удерживать свои позиции в Bitcoin даже в условиях нестабильного рынка.
Такой подход создает более безопасную форму кредитного плеча. Он помогает компаниям более эффективно извлекать выгоду из колебаний цены биткоина, чем ETF с кредитным плечом.
Лин Олден отметила, что долгосрочные облигации обеспечивают большую устойчивость к волатильности, чем маржинальные кредиты. Компании не вынуждены ликвидироваться во время краткосрочных спадов.
- «Этот тип долгосрочного корпоративного кредитного плеча также обычно лучше в долгосрочной перспективе, чем кредитные ETF. Поскольку кредитные ETF не используют долгосрочные долги, их кредитное плечо сбрасывается ежедневно, и поэтому волатильность часто довольно плоха для них», — добавила она.
Инвесторы проявляют все больший интерес к DAT
Недавний отчет Pantera Capital подчеркнул, что акции Digital Asset Treasury (DAT) являются мостом между традиционными финансами и цифровыми активами. Они позволяют инвесторам получить доступ через знакомые инструменты.
- Pantera также считает, что инвестиции в DAT могут принести более высокую прибыль, чем базовые цифровые активы.
Профиль доходности сделок DAT. Источник: Pantera Capital
«Игра изменилась после того, как Coinbase включили в S&P500. Каждый tradfi PM голоден и вынужден добавлять какие-то цифровые активы. Это сезон DAT, а не сезон альтов… Тенденция все еще находится на ранней стадии», — прокомментировал инвестор Начи.
- Кроме того, недавний отчет показывает, что в эту зиму альткоинов акции компаний, ориентированных на криптовалюты, таких как Coinbase, Circle и Robinhood, превосходят основные токены.
Однако это смещение фокуса инвесторов в сторону внешних возможностей получения прибыли может привести к потере темпов роста криптоиндустрии.
- Картрайт заявил, что благодаря этому важному событию другие институциональные клиенты также начали проявлять интерес к биткоину.
В ноябре 2024 года фирма консультировала неназванный британский пенсионный фонд по вопросам инвестиций в биткоины.
Старший инвестиционный консультант фирмы Араш Насри в своем заявлении сказал, что первоначальная реакция в отрасли была «на удивление положительной»
После этих событий Cartwright опубликовал свой первый «Ежегодный отчет об оценке биткоина». Целью этого отчета является повышение осведомленности о биткоине среди институциональных инвесторов.
- На вопрос о том, увеличит ли фонд вложения в биткоины в будущем, Насри ответил: «Если биткоин продолжит приносить ожидаемую нами прибыль, то перед нами встанет вопрос: «Когда нам следует его сократить?»»
Стало известно, что фирма начала переговоры с другими клиентами о подобных инвестициях. Однако Насри заявил, что пенсионным фондам необходимо полностью понять Bitcoin и предпринять шаги с долгосрочной перспективой.
- Заявив, что Картрайт занимает нейтральную позицию в этом процессе, Насри сказал: «Мы не являемся фирмой, которая управляет инвестициями. Мы являемся независимыми консультантами и накопили серьезную базу знаний, чтобы понять потенциальное воздействие биткоина на отдельных лиц, компании, владельцев активов и правительства».
«Наш долг перед инвесторами — повышать осведомленность в этой области», — сказал он. Однако, добавив, что в секторе все еще есть некоторые скептики, Насри заявил, что аргумент о том, что «цена биткоина слишком нестабильна», часто озвучивается, но такой подход разочаровывает, и добавил: «Наш сектор должен быть экспертом в управлении портфелем и определении размера позиции.
«Это нежелание понять новую форму денег и технологий заставляет задуматься», — сказал он.
«Киты» — инвесторы, которые уже владеют более чем 10 000 BTC, — скупают все больше крупнейшей криптовалюты в знак уверенности в дальнейшем росте, даже несмотря на то, что цена находится всего на несколько процентов ниже своего исторического максимума около 112 000 долларов.
- За последние несколько дней киты перешли в режим агрессивного накопления, как и кошельки, хранящие от 1000 до 10 000 BTC. Однако мелкие держатели, по-видимому, сокращают свою подверженность риску, согласно показателю накопления тренда Glassnode.
Китов часто считают «умными деньгами», потому что у них очень много на кону. Более мелкие инвесторы варьируются от кошельков с номиналом менее 1 BTC до тех, кто держит от 10 до 100 BTC, и в основном продают или распределяют свои активы в течение последних нескольких месяцев.
Контраст, который возникает, когда цена биткоина находится около $109 000, потенциально сигнализирует о переходе монет от розничных инвесторов к институциональным или состоятельным инвесторам. Оценка тенденции накопления подтверждает, что сильный интерес к покупке начал формироваться вскоре после того, как биткоин достиг локального минимума около $76 000 в середине апреля.
- Это еще одно доказательство того, что скопление китов вблизи рекордных ценовых уровней может быть сигналом кросту, и они, возможно, готовятся к будущему росту.
По данным SoSoValue, за последнюю неделю 12 спотовых биткоин-ETF зафиксировали оборот в размере 769,6 млн долларов США, что на 65% меньше, чем на предыдущей неделе, когда эти инвестиционные продукты привлекли 2,22 млрд долларов США.
- Неделя началась с $102,14 млн чистого притока в понедельник, за которым последовал значительный отток в размере $342,25 млн во вторник. Импульс изменился в середине недели, с притоком в размере $407,78 млн в среду и $601,94 млн в четверг, самым высоким однодневным притоком с мая. Рынки оставались закрытыми в пятницу в связи с празднованием Дня независимости США.
Среди эмитентов лидирует IBIT компании BlackRock с еженедельным притоком в размере 336,8 млн долларов США, за ним следует FBTC компании Fidelity с 248,4 млн долларов США и ARKB компании ARK 21Shares с 160 млн долларов США.
- Более широкие макроэкономические события также повлияли на настроения. Июньский отчет о занятости в США оказался сильнее ожиданий: число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 147 000 против консенсус-прогноза около 110 000.
Поскольку отчет ослабил надежды на снижение ставки в июле, инвесторы начали пересматривать свои вложения в такие активы, как биткоин
В то же время на настроения рынка повлияло принятие законопроекта Трампа «Один большой красивый законопроект» — комплексного пакета налоговых и расходных мер, одобренного Сенатом 1 июля.
- После голосования в Сенате 2 июля биткоин ненадолго упал до $105 000, поскольку инвесторы переварили последствия законопроекта для криптоиндустрии. Однако актив быстро поднялся выше $110 000 на следующий день после того, как президент Трамп объявил о новой торговой сделке с ключевым партнером АСЕАН, восстановив некоторую уверенность инвесторов.
На момент публикации статьи биткоин (BTC) торгуется на уровне 109 000 долларов, показав незначительные изменения за день и колеблясь всего на 2,5% ниже своего исторического максимума.
- Другие аналитики, в том числе аналитики Bernstein и Артура Хейса из BitMEX, установили еще более амбициозные цели — от 200 000 до 250 000 долларов США к концу года, в зависимости от притока средств в ETF и состояния глобальной ликвидности.