Но это далеко не так, по словам генерального директора Tether Паоло Ардоино.
- На самом деле, у Tеther нет реальных проблем с тем, что её флагманский стейблкоин USDТ запрещён в Соединенных Штатах новым регулирующим законодательством, сообщил Ардоино изданию Decrypt в пятницу.
По словам Паоло, чтобы решить потенциальную проблему, Tethеr активно обсуждает возможность создания нового стейблкоина, зарегистрированного в США, который будет соответствовать разрабатываемым американским законам о стейблкоинах.
- «Мы считаем, что наш главный стейблкоин превосходно подходит для развивающихся рынков, но мы можем сделать платёжный стейблкоин, который будет функционировать в США», — сказал Ардоино. «Нам необходимо иметь 2 продукта с 2-мя разными ценностными предложениями».
Пока законопроекты о стейблкоинах постепенно проходят через Палату представителей и Сенат для голосования, возникает множество вопросов относительно судьбы Tether, безусловно, крупнейшего игрока на рынке.
В текущей редакции и Закон Палаты представителей STABLE, и Закон Сената GENIUS потребуют от иностранных эмитентов стейблкоинов, таких как Tether, головной офис которого находится в Сальвадоре, соблюдения строгих требований Закона о банковской тайне по борьбе с отмыванием денег, а также проведения тщательного аудита своих резервов.
Tether, стейблкоин-гигант стоимостью $144 млрд, никогда не проходил полную финансовую проверку, а критики и конкуренты заверяли, что корпорация вообще уйдёт из США, если ей придётся соблюдать сложные правила по борьбе с терроризмом и отмыванием денег. Критики годами также сомневались, есть ли у Tether на самом деле те деньги, которые, как она утверждает, она имеет для обеспечения каждого токена USDT — критика, с которой компания яростно боролась снова и снова.
- Ардоино утверждает, что Tether имеет «самый высокий уровень соответствия» среди своих конкурентов, когда дело касается сотрудничества с правоохранительными органами. Он добавил, что компания в настоящее время ведет переговоры с несколькими аудиторскими фирмами «большой четверки» о проведении полного аудита, но что фирмы до сих пор были «справедливо» осторожны в отношении взаимодействия с новым рынком стейблкоинов.
А эти теории о том, что Tether не будет работать в США из-за новых законов о стейблкоинах? Ардоино говорит, что они отдают «запахом отчаяния» конкурентов Tether, которые «ставили все на кон», что компания не придет играть в США.
- «Вот я здесь», — сказал Ардоино в пятницу из офиса Cantor Fitzgerald на Манхэттене. Фирма с Уолл-стрит, которой руководят министр торговли США Говард Лютник и его семья, хранит большую часть резервов казначейских облигаций США Tether.
И все же, несмотря на недавнюю демонстрацию силы в США, Ардоино, похоже, не заинтересован во внесении необходимых корректировок, чтобы разрешить свободную эмиссию USDT в США. В целом, генеральный директор Tether, похоже, не слишком обеспокоен состоянием американского законодательства о стейблкоинах. Он говорит, что больше сосредоточен на развивающихся рынках, где USDT стал таким мощным инструментом в последние годы.
- «Мы не думаем, что здесь есть что-то особенно проблемное», — сказал Ардоино о текущем содержании рассматриваемого в США законодательства о стейблкоинах.
В какой-то момент в течение ближайших месяцев эти противоречивые формулировки необходимо будет согласовать, прежде чем окончательный законопроект (если он получит необходимое количество голосов) будет положен на стол президенту Дональду Трампу для подписания.
- Однако, судя по всему, ни один из законопроектов в его нынешней редакции не будет прямо запрещать торговлю USDT на некастодиальных биржах DeFi, таких как Uniswap или Jupiter.
Ардоино заявил, что, подобно своей развивающейся стратегии в США, Tether инвестировал в несколько европейских компаний, запускающих низовые стейблкоины, обеспеченные долларом и евро, соответствующие нормам ЕС.
Рост комиссий можно объяснить ростом активности пользователей или объема транзакций на платформе. Исторически платформа рынка прогнозов Polymarket регистрирует повышенную вовлеченность во время громких событий, таких как выборы, результаты крупных спортивных состязаний или значимые мировые события, когда игроки спешат сделать ставки или спекулировать на результатах.
Polymarket был вторым по величине протоколом, генерирующим комиссию, на панели мониторинга комиссий и доходов DeFiLlama. Источник: DeFiLlama
Polymarket стартует в апреле
В месячном масштабе данные DefiLlama показывают, что апрель стал самым прибыльным месяцем Polymarket с точки зрения сборов. Это всего лишь пятый день месяца, но платформа, похоже, уже собрала более половины своих сборов за все время.
Звучит смешно, но это правда. Данные выглядят еще интереснее на еженедельных и ежедневных графиках комиссий. Еженедельные данные показывают, что на платформе была только средняя активность с января по март, но это изменилось в апреле, который все еще находится на первой неделе на момент этой публикации.
- Это отражает лихорадочную активность игроков, которые бросились делать ставки на экономические результаты, напрямую связанные с новостями о тарифах. Общественные настроения по X с 3 апреля совпадают с этим, показывая, что шансы на рецессию Polymarket выросли с 33% до 47%, а ставки на инфляцию выше 4% подскочили с 17% до 48% в течение 48 часов, наряду с падением стоимости фондового рынка США на 2 триллиона долларов.
Ожидается, что объявление о тарифах вызовет экономический хаос, поскольку трейдеры наводнили рынки такими темами, как «Рецессия в США в 2025 году?» или «Сработает ли на NYSE автоматический выключатель?» — оба эти вопроса вызвали резкие изменения вероятности на Polymarket.
Вероятность рецессии в США резко возросла в течение недели на Polymarket. Источник: Polymarket
Увеличение количества сделок означает, что на платформу поступает больше USDC, что увеличивает общую сумму комиссий, отслеживаемую DeFiLlama, даже если Polymarket заявила, что не забирает их напрямую.
- Ещё одним обоснованием скачка является изменение в работе Polymarket, например, изменение структуры комиссий. Однако платформа утверждает, что не изменила структуру комиссий существенным образом, который вводит комиссии за торговлю, депозиты или снятие средств в качестве основной модели дохода.
Polymarket всегда работала по модели без комиссии. Официальная документация и заявления генерального директора Шейна Коплана подчеркивают, что платформа нацелена на рост, а не на монетизацию, поэтому, хотя она может взимать комиссии в будущем, пока нет графика их внедрения.
В прошлом платформа получала доход косвенно за счет спредов по торговле и предоставления ликвидности, а не за счет прямого взимания комиссий с пользователей.
Почему Tether настолько опережает Circle по марже прибыли?
Несмотря на то, что Polymarket увидел огромный скачок доходов, по данным DefiLlama, он все еще отстает от Tether по совокупному доходу. Конкурент Tether, Circle, занял последнее место в тройке лидеров по совокупному доходу и сборам.
- Обе компании используют идентичные бизнес-модели, а их основной доход поступает от инвестирования своих резервов в процентные инструменты, такие как казначейские векселя США, доходность которых в последние годы составляла 3,5–5% годовых благодаря высоким процентным ставкам.
Тем не менее, данные показывают, что Tether получает больше прибыли, чем Circle, а недавние оценки показывают, что эмитент USDT заработал более $18 млн дохода за последние 24 часа, в то время как Circle сообщил о $6,35 млн. И это несмотря на то, что оборотное предложение USDT всего в 2,3 раза больше, чем у USDC. Фактически, в расчете на единицу, Tether, как сообщается, приносит примерно в 20 раз больше прибыли на стейблкоин, чем Circle.
Tether — постоянный лидер в диаграмме доходов. Источник: DefiLlama
- Tether менее прозрачен в отношении своих резервов, указывая только «обеспеченные кредиты» и другие непрозрачные активы, что позволяет предположить, что компания гонится за более высокой доходностью, не обращая внимания на дополнительный риск.
Также есть тот факт, что Circle находится в структурно невыгодном положении из-за своей неспособности удерживать большую часть своих доходов внутри компании. Это из-за его сделки с Coinbase, которая дает ему долю в экономике USDC, размывая прибыль Circle на единицу.
У Tether нет такого крупного партнера, и он сохраняет полный контроль над своим процессом выпуска и погашения, что позволяет ему оставлять большую часть своего дохода внутри компании. Он также взимает комиссию за погашение в размере 0,1% за обратную конвертацию USDT в фиат, обеспечивая небольшой, но стабильный поток дохода, особенно при большом объеме пользователей.
- Circle, с другой стороны, предлагает пользователям бесплатные выплаты, что приводит к так называемым «атакам вампиров» — арбитражному процессу, в ходе которого пользователи обменивают USDT на USDC, чтобы обналичить средства дешевле.
В целом Tether занимает более доминирующее положение на рынке, чем Circle, что позволяет его резервам расти быстрее, тем самым увеличивая процентный доход.
Это можно рассматривать как прямой удар по Circle, поскольку эмитент USDC недавно подал в SEC заявку на первичное публичное размещение акций, поскольку он планирует разместить свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже. Circle не сообщила, какими будут условия IPO, но если регулятор даст добро, размещение состоится после завершения комплексной проверки.
- Очевидно, что в заявлении Ардоино, помимо нападок на ближайшего конкурента, есть заверение, что бухгалтерские книги Tether настолько хороши, что эмитенту USDT не нужно привлекать больше капитала и он самодостаточен. Конечно, можно смотреть на это и так.
Согласно последним данным, Tether накапливает около $148 млрд резервов для обеспечения фиатных токенов Tether в обращении, большинство из которых являются казначейскими векселями США. Биткоин также занимает свое место в резервах USDT с 92 646 BTC, что эквивалентно примерно $7,78 млрд, поддерживая выпуск стейблкоина.
- С другой стороны, отказ компании выйти на биржу можно также рассматривать как стратегию, направленную на то, чтобы избежать детального изучения тех самых резервов, предполагаемой нестабильности, о которой скептики Tether уже давно говорят.
Между тем, рынок криптовалют остается таким же конкурентоспособным, как и прежде, и такие публичные вызовы, безусловно, делают это место особенным.