- Своим взглядом на ситуацию поделился Джеймс «Checkmate». В беседе с ведущим подкаста Дэнни Ноулзом он отметил, что после последнего снижения биткоин перешел в зону, которую можно охарактеризовать как область «глубокой стоимости» по ряду моделей возврата к среднему значению. Иными словами, цена опустилась к статистически значимым уровням, где актив исторически демонстрировал повышенную вероятность разворота.
По словам аналитика, масштабы реализованных убытков, связанных с капитуляцией участников рынка, резко выросли и приблизились к показателям, которые ранее фиксировались вблизи минимумов цикла 2022 года. Подобные всплески потерь традиционно свидетельствуют о фазе эмоционального давления, когда слабые держатели покидают рынок, фиксируя убытки, а более устойчивые инвесторы постепенно аккумулируют позиции.
- Чек подчеркнул, что при условии, если не рассматривать экстремальный сценарий полного обесценивания актива, статистическая картина после распродажи выглядит все более асимметричной. Это означает, что потенциальный дальнейший риск снижения становится менее выраженным по сравнению с возможной доходностью в случае восстановления. Тем не менее он призвал участников рынка сохранять концентрацию и не поддаваться излишнему оптимизму, поскольку высокая волатильность остается характерной чертой текущего этапа.
Особое внимание исследователь уделяет не поиску конкретного «виновника» падения — будь то крупный принудительный продавец или отдельный институциональный игрок, — а анализу общей структуры рынка. По его мнению, понимание распределения капитала, поведения долгосрочных и краткосрочных держателей, а также динамики ликвидности дает более устойчивую основу для выводов, чем попытки объяснить движение цен единичным событием.
- В вероятностной оценке Чек отметил, что шансы на формирование значимого рыночного дна существенно выросли. Он оценивает вероятность того, что рынок уже достиг ключевого минимума, более чем в 50%, приблизительно на уровне 60%. Однако при этом аналитик считает маловероятным обновление исторического максимума в течение ближайшего года без существенных изменений в макроэкономической среде или появления мощных рыночных катализаторов.
Отдельно была затронута тема биржевых фондов на биткоин (ETF). Несмотря на сообщения о многомиллиардных оттоках капитала в период снижения, Чек охарактеризовал происходящее скорее как сокращение спекулятивных позиций, чем как системную проблему или структурный сбой. Он отметил, что даже на более раннем ценовом пике значительная часть совокупных притоков находилась ниже определенного ценового порога, тогда как совокупные активы под управлением ETF сократились лишь на несколько процентов. По его мнению, часть оттоков коррелировала с динамикой открытого интереса на бирже CME Group, что может указывать на сворачивание базисных стратегий и арбитражных сделок, а не на паническое бегство инвесторов.
Также аналитик выразил скептическое отношение к популярной среди трейдеров концепции четырехлетнего цикла халвинга как универсального инструмента тайминга рынка. Он назвал привязку к календарным событиям формой избыточной предвзятости, способной искажать восприятие реальной рыночной картины. В собственной методологии Чек делает акцент на наблюдении за фактическим поведением инвесторов, потоками капитала и ончейн-метриками, полагая, что именно эти данные дают более объективное представление о текущей фазе рынка.
Таким образом, текущее снижение биткоина, по оценке аналитика, не только усилило дискуссию о вероятном формировании дна, но и изменило баланс риска и потенциальной доходности. Рынок остается неопределенным и чувствительным к внешним факторам, однако статистические сигналы указывают на то, что фаза капитуляции может приближаться к завершению, создавая предпосылки для последующей стабилизации и восстановления при благоприятных условиях.
Даже при условии, что локальный минимум уже мог быть зафиксирован, Чек допускает вероятность повторного тестирования этих значений. По его мнению, формирование устойчивого дна редко происходит одномоментно. Обычно этому предшествует серия фаз капитуляции, после которых рынок надолго погружается в состояние пониженной активности. В такие периоды сохраняющаяся неопределённость постепенно подтачивает уверенность инвесторов, особенно тех, кто вошёл в актив на позднем этапе цикла. При этом аналитик считает преждевременным говорить о полноценном медвежьем сценарии на текущих отметках: нынешняя ситуация больше напоминает завершающую стадию движения, хотя дальнейшее снижение котировок он полностью не исключает.
Он также обратил внимание на две безуспешные попытки обновить исторический максимум в октябре. После них последовал резкий откат, который, вероятно, обернулся ощутимыми убытками для значительной части участников торгов. Чек указал на так называемую «стену держателей» — крупный объём инвестированных средств, сосредоточенных выше ключевых уровней сопротивления, включая зону, которую он охарактеризовал как «последнюю линию бычьего импульса». По его оценке, пробой этих отметок способен усилить давление продавцов и повысить риск дальнейшего снижения.
- Отдельно аналитик выделил показатель «истинной средней цены рынка» — долгосрочный ориентир, отражающий своеобразный центр притяжения стоимости. Этот уровень, по его словам, совпадает с усреднённой себестоимостью ETF. После его пробоя настроение участников заметно изменилось: рынок перешёл в фазу принятия, когда инвесторы начали воспринимать происходящее как возможное начало медвежьего тренда.
Далее котировки, как отмечает Чек, вернулись к ранее сформированной зоне консолидации с высоким объёмом торгов — области, где в течение текущего цикла проходила значительная часть операций. Он предполагает, что недавняя распродажа могла быть спровоцирована ликвидацией позиций с использованием кредитного плеча, однако рассматривает это скорее как следствие более глубокого сдвига в настроениях. Всё чаще участники предпочитают продавать на росте в рамках ожиданий нисходящей динамики.
- Наиболее показательным признаком приближения к потенциальному дну Чек называет масштаб реализованных убытков во время последнего снижения. По его словам, интенсивность фиксации потерь достигала уровней, сопоставимых с минимумами 2022 года. Основное давление исходило от инвесторов поздней фазы цикла, а также от тех, кто входил в рынок во время предыдущей консолидации. Дополнительно он отметил, что показатель SOPR опустился примерно на одно стандартное отклонение ниже среднего значения — исторически подобная динамика наблюдалась либо на ранних стадиях предупреждения о спаде, либо вблизи точек формирования дна.
В заключение Чек вновь подчеркнул: устойчивое основание рынка складывается не в результате касания конкретной ценовой отметки, а через последовательность капитуляционных эпизодов и последующий продолжительный период охлаждения спекулятивной активности.