Именно здесь возникает главный вызов. План приоритетов до 2026 года делит следующий этап эволюции сети на три ключевых направления: расширение масштабируемости, улучшение пользовательского опыта и усиление базового уровня L1. Технически документ выглядит продуманным, однако инвесторов волнует более практичный вопрос: способны ли эти изменения повлиять на экономику актива $ETH в условиях медвежьего цикла? И главное — изменят ли они фундаментальные риски, а не только настроение разработчиков?
Фонд продвигает не отдельное обновление, а системную концепцию. Суть её в том, что сеть может одновременно нарастить пропускную способность, сделать взаимодействие удобнее и укрепить фундаментальный слой. Если эти цели будут достигнуты, участники рынка могут пересмотреть риск-премию по $ETH и начать оценивать актив с расчётом на его долгосрочную роль как универсального расчётного слоя.
Масштабирование как экономический фактор
Наиболее чувствительный для цены блок дорожной карты касается именно масштабирования.
- По данным Фонда, лимит газа в сети был увеличен с 30 до 60 миллионов — это первое заметное расширение с 2021 года. В перспективе ставится цель преодолеть рубеж в 100 миллионов, параллельно систематизируя работу с реализацией и доступностью данных.
Это не просто техническая оптимизация. Речь идёт о прямом ответе на усилившуюся конкуренцию в блокчейн-секторе. Сеть должна поддерживать больший объём экономической активности, сохраняя при этом доступность для пользователей и базовые принципы децентрализации и нейтральности, которые исторически привлекали институциональный капитал к Ethereum.
Структурные изменения и рыночные риски
В стратегии масштабирования выделяются два особенно значимых элемента.
ePBS и перераспределение ролей в создании блоков
Один из них — внедрение ePBS (enshrined Proposer-Builder Separation), упомянутое в контексте обновления, известного как Glamsterdam.
- Несмотря на техническую сложность, экономический смысл здесь довольно ясен. Механизм направлен на снижение рисков централизации и давления со стороны MEV в процессе формирования блоков. Если выпуск блоков станет более прозрачным и предсказуемым, это уменьшит системные опасения относительно долгосрочной устойчивости и управляемости сети. Для крупных инвесторов подобное снижение структурных рисков имеет прямое значение.
Продвижение zkEVM к промышленной стадии
Второй важный компонент — развитие клиентского решения для тестирования zkEVM, которое переходит от экспериментальной стадии к практическому внедрению.
- Этот шаг сигнализирует, что дальнейшее масштабирование не ограничивается внешними роллапами поверх базовой цепочки. Проверка и валидация транзакций становятся более глубоко встроенными в основной стек. Для институциональных участников это означает большую технологическую зрелость и предсказуемость инфраструктуры.
Усиление L1 как базовый сценарий для институционалов
В документе упоминаются инициативы по повышению безопасности на системном уровне, включая пост-исполнительную проверку транзакций и недоверительные RPC-механизмы. Отдельно выделяется FOCIL (EIP-7805), исследования в области обработки больших объёмов данных и безгосударственных архитектур, а также разработка количественных метрик устойчивости к цензуре.
- Для институциональных инвесторов это не дополнительное преимущество, а необходимый минимум. Ethereum всё чаще рассматривается как инфраструктура для расчётов в стейблкоинах, токенизации фондов и других финансовых инструментов. В этих сегментах ключевую роль играют надёжность, предсказуемость и нейтральность сети в стрессовых условиях.
Если рынки убедятся, что Ethereum способен масштабироваться без утраты этих свойств, эффект выразится не только в росте использования. Главный результат — снижение воспринимаемой премии за риск для ETH.
Проблема текущих показателей: комиссии под давлением
Несмотря на стратегические планы, краткосрочная динамика ETH во многом определяется текущими метриками. И здесь картина менее вдохновляющая.
- Сеть остаётся активной и функциональной, но показатели комиссий — метрика, на которую до сих пор ориентируются многие инвесторы, — выглядят слабо. Газ держится на крайне низких уровнях, а ежедневные сборы заметно сократились по сравнению с прошлым годом.
Для пользователей это позитивный сигнал: снижаются издержки, расширяется экономическая целесообразность приложений. Но для инвестиционного нарратива после EIP-1559 ситуация сложнее. Низкие комиссии означают ограниченный объём сжигания ETH, а значит, рост активности не всегда трансформируется в ужесточение предложения.
- Иными словами, полезность сети может расти, но ключевые для инвесторов показатели не отражают этой динамики.
Изменившаяся роль Ethereum
Ethereum по-прежнему остаётся ядром значительной части блокчейн-экономики. Однако всё больше экономической активности перемещается на уровни L2. Это меняет структуру распределения доходов внутри экосистемы.
Сооснователь сети Виталик Бутерин недавно признал, что первоначальная концепция роли L2 больше не полностью соответствует текущей реальности и требует переосмысления. Вопрос в том, как быстро рост второго уровня сможет трансформироваться в ценность для ETH и отразиться в макро-метриках.
Может ли дорожная карта поддержать цену ETH?
Стратегические приоритеты Фонда способны повлиять на долгосрочную оценку актива, но скорее через повышение качества инфраструктуры, чем через быстрые рыночные импульсы.
- Инвестиционная компания 21Shares отмечает, что рост стоимости ETH будет зависеть от того, смогут ли L2-решения либо восстановить значимое сжигание токена, либо обеспечить более тесную связь между накоплением стоимости на втором уровне и экономикой основной сети.
Если Ethereum увеличит пропускную способность, улучшит масштабирование blob-данных, сделает смарт-кошельки нативными и одновременно сохранит устойчивость к цензуре и высокий уровень безопасности L1, это укрепит его позиции как расчётного слоя для токенизированных активов и ончейн-долларов.
- Однако даже самая продуманная дорожная карта не способна мгновенно изменить рыночный цикл, развернуть потоки в ETF или вернуть период экстремально высоких комиссий.
Её задача — не создать краткосрочный всплеск, а постепенно снизить системные риски и укрепить фундаментальную ценность сети.