Да, речь о предложении отменить часть Регламента NMS, который был фундаментом американской биржевой жизни с середины нулевых. Если коротко: “Плёнка трещит, меняем катушку!” — и внезапно у токенизированных версий акций появился шанс на куда более мягкий вход в легальное поле.
- В деталях всё звучит куда интереснее (и все заметили совпадение с тем, как DeFi рос на собственных рельсах?). 11 июня SEC предложила выкинуть из обихода два столпа: правила 611 и 610(e). Для классических трейдеров эти пункты — почти священный забор вокруг инвестора: мол, давайте защищать от любых подвохов и всегда помнить о единой “самой честной” цене на всех площадках одновременно.
Ключевой здесь — "Order Protection Rule", или пресловутое правило 611. Оно не даёт брокерам исполнить вашу заявку по цене хуже, чем где-то ещё на рынке в тот же момент можно было бы получить. С идеей всё понятно: если есть шанс купить дешевле или продать дороже, система не должна давать вам ошибиться из-за её лени или чьей-то жадности.
- Но вот загвоздка: представьте себе децентрализованную биржу (DEX) вроде большого бассейна, где не брокеры перебрасывают заявки туда-сюда, а сделки совершаются через пулы ликвидности. Здесь цена рождается прямо внутри алгоритма (примерно как вода в бассейне колеблется в зависимости от того, сколько людей ныряет и с какой скоростью), плюс учитываются размер сделки и проскальзывание. В этом мире невозможно на лету сверять котировки всех других “бассейнов” или прыгать между ними в поисках идеальной мизерной разницы цены — просто потому что архитектура другая.
И тут выходит забавно: попытка натянуть старый защитный плащ традиционного рынка на продуваемые ветром протоколы DeFi выглядит так же нелепо, как если бы кто-то требовал у автомобилистов соблюдать правила верховой езды на перекрёстке. Теперь, если SEC действительно отпустит эти тормоза регулирования — у DeFi появится больше пространств для манёвра. Возможно, мы уже очень близко к тому дню, когда американские ценные бумаги смогут без всяких костылей шагать в мир настоящих цифровых активов...
- Правило 610(e), в свою очередь, касается заблокированных и пересекающихся котировок. Оно требует, чтобы торговые центры не выставляли котировки, которые совпадают с лучшими национальными ценами покупки и продажи или пересекают их. Для обычных рынков это часть общей системы упорядочивания заявок. Для DeFi-пулов, где цена может меняться после каждой операции, такое требование тоже создает серьезную сложность.
SEC также предложила убрать связанные с этими правилами определения из правила 600 и внести сопутствующие правки. После публикации предложения в Федеральном реестре начнется 60-дневный период общественного обсуждения. Только после этого регулятор сможет перейти к окончательному решению.