Ожидается, что бизнес получит новый импульс к росту, а отрасль, как ожидается, глубже проникнет в финансовую сферу, что в конечном итоге приведет к успеху участников рынка.
- Возможно, таков процесс. Однако, пока этого не произошло, стоит изучить, на чем конкретно фокусируется команда Трампа и что они считают фундаментальной природой криптовалют. Долгожданный президентский указ о лидерстве США в области цифровых финансовых технологий был опубликован 23 января на сайте Белого дома под названием «Укрепление лидерства США в области цифровых технологий».
Второй параграф документа посвящен продвижению и защите суверенитета доллара США, он включает разработку и защиту «регулируемых» стейблкоинов на основе доллара.
Это положение подкреплено запретом на все формы разработки и продвижения цифровой валюты центрального банка (CBDC). Вместе эти два пункта предполагают желание открыть зеленый путь для частных криптовалют, которые выпускаются их владельцами.
- Остальная часть указа не является окончательной в отношении других криптовалют, включая биткоин. Несмотря на статус цифрового золота как авангарда любых законодательных инициатив во время выборов, оно не было включено в итоговый документ.
Опыт Никсона
Чтобы понять ход рассуждений команды Трампа, следует вспомнить 1971 год, когда президент США Ричард Никсон отклонил доллар как резервную валюту. Американский лидер принял эти меры из-за растущего бюджетного дефицита и непомерных расходов на войну во Вьетнаме.
- Несмотря на «шок Никсона», доллар все же смог стать мировой валютой для валютных расчетов. Кроме того, отказ от золотого стандарта позволил правительству выпускать неограниченное количество денег.
Стоимость нефти марки Brent после отмены золотого стандарта. Данные: Экономика торговли.
Отмена стандарта привела к существенной проблеме на энергетическом рынке. В 1973 году проблема была вызвана арабскими странами, которые ввели запрет на поставки нефти в страны, поддержавшие Израиль в войне Судного дня. К 1974 году цена черного золота выросла примерно в 7 раз, а к концу десятилетия — в 20 раз.
- К 1973 году был создан термин «петродоллары», этот термин обозначает особую важность американской валюты в нефтяной промышленности, было обнаружено, что миру нужна нефть, и единственный способ сделать это — продать ее за доллары. В результате у США появилось дополнительное пространство для печати неограниченного количества долга, для которого все еще будет период ожидания.
Ситуация стала нестабильной во время пандемии коронавируса. С тех пор федеральный долг Соединенных Штатов увеличивался на несколько триллионов долларов каждый год. Кроме того, спрос на государственные облигации США снизился из-за ухода некоторых участников с рынка на альтернативные договоренности. Федеральное правительство сталкивается с финансовыми проблемами, аналогичными тем, что были в 1971 году.
Нефть, стейблкойны, инфляция
Главная задача нынешнего правительства — не сокращение долга страны, а увеличение спроса на новые облигации. А если вспомнить, что Tether занимает 10-е место в списке крупнейших покупателей госдолга США, то это, безусловно, поможет объяснить картину. Теперь лидеры крупнейшей экономики публично признаются в поддержке стейблкоинов по всему миру. Однако они могут участвовать в рынке только в том случае, если их поддерживает доллар.
- Конечно, это не точный эквивалент нефтедоллара 1970-х годов, но есть значительная связь. Особенно если учесть рост инфляции с 1960-х по 1980-е годы, вызванный, например, стабильностью после Второй мировой войны.
Уровень инфляции в США составляет 2,5%. Данные: Большие тенденции.
Однако официальные лица заявляют, что сейчас совсем другие времена. Например, бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке заметил, что сегодня американский центральный банк имеет достаточную независимость, чтобы принимать решения, основываясь исключительно на экономических данных, а не на краткосрочных политических соображениях.
Однако с приходом Трампа к власти Федеральная резервная система может стать очень зависимой от чиновников. Президент США ранее признавал, что он лучше разбирается в денежно-кредитной политике, чем те, кто ее реализует.
«Я потребую немедленного снижения процентных ставок», — заявил Трамп на Всемирном экономическом форуме в Давосе 24 января.
Крупные корпорации начали участвовать в этом движении еще в 2024 году. BlackRock продвигает концепцию RWA в различных отраслях, но в то же время эксперты по криптовалютам обсуждают ценность токенизации только долга, связанного с криптовалютными транзакциями.
- За исключением казначейских облигаций, я считаю, что токенизированные ценные бумаги имеют небольшую ценность, — сказал Натан Оллман, генеральный директор Ondo Finance.
Государственные облигации — это то, что нужно рынку стейблкоинов, который в первую очередь состоит из: покупки, производства токенов, генерации процентов и повторной покупки. Это может продолжаться если не постоянно, то очень долго. Подход уже успешен, как показали эмитенты USDT и USDC, которые только в 2024 году стали миллиардерами. Можно понять, что произойдет при полном согласии американских властей.
Перспективы рынка криптовалют
Трейдеры считают, что бойня в понедельник может стать шансом купить падение по нескольким причинам, включая потенциал роста и спрос на стейблкоины, обеспеченные долларом.
Один из оптимистичных взглядов на будущее связан со стейблкоинaми, сказал Питер Чанг, глава Prеsto Reseаrch, в сообщении Telegrаm для CoinDesk.
«Министр финансов Скoтт Бессeнт недавно заметил, что Трамп предпочитает тaрифы санкциям как средство дипломатии, потому что санкции приводят к отходу стран от доллара, что ослабит финансовую мощь США. Если это правда, Трамп, вероятно, сосредоточится на стейблкоине в Конгрессе, потому что это повысит функциональность доллара, сделав его более мощным в глобальном масштабе, по словам Чанга.
Что случилось?
Отсутствие будущих катализаторов может означать, что криптовалютные рынки застряли в периоде затишья, если только не появится сильный изолированный катализатор, который напрямую подтолкнет биткоин вверх.
- «Настроения стали негативными, и надежды на то, что ситуация может измениться, мало, за исключением потенциального стратегического резерва биткоина и большей регуляторной поддержки со стороны правительства», — сообщил Ник Рак, директор LVRG Research, в сообщении в Telegram для CoinDesk.
«Хотя рыночные условия существенно отличаются, тарифы предыдущей администрации Трампа могут стать показательным примером тарифных объявлений, которые были лишь краткосрочными шоками для цен на криптовалюты, в то время как общая восходящая тенденция сохранялась», — добавил Рак.
После объявления президентом Трампом о введении пошлин на выходных круглосуточный рынок криптовалют отреагировал первым: цены значительно упали на фоне неприятия рискованных активов, а различные аналитики рассуждали о том, что будет дальше.
- В ответ на план президента Трампа ввести 25%-ные пошлины на импортируемые товары из Канады и Мексики, а также 10%-ные пошлины на канадские энергоносители и китайские товары, биткоин упал более чем на 10% до минимума около $91 500, прежде чем восстановиться, в то время как другие криптовалюты продемонстрировали более глубокую коррекцию.
Эфир рухнул примерно на 36% до минимума около $2100 в понедельник с максимума в субботу, а цены на Solana упали на 24%, опустившись до минимума в $176 за тот же период.
Рынок мемкойнов пострадал больше всего: индекс GMCI Meme ведущих мемкойнов упал на 40% за последние несколько дней. Собственный мемкойн президента упал на 28% с субботы и теперь на 77% ниже пикового значения в день запуска, согласно официальной странице цен Трампа на The Block.
По словам Белого дома, импортные пошлины вступят в силу во вторник и были введены в связи с тем, что три иностранных правительства не предприняли достаточных мер для пресечения потока наркотиков в Соединенные Штаты.
- «Если тарифы означают более сильный доллар, более высокую инфляцию и снижение перспектив снижения ставок в краткосрочной перспективе, это означает более низкую глобальную ликвидность для рискованных активов», — пояснили аналитики исследовательской и брокерской фирмы Bernstein в записке для клиентов в понедельник. «В более длительном временном интервале, поскольку правительства несут более высокий долг и более высокий дефицит, что приводит к большему обесцениванию денег, биткоин сохраняет относительную стоимость по отношению к доллару, как это очевидно из долгосрочной истории наращивания биткоина. Но в краткосрочных временных интервалах биткоин коррелирует с рискованными активами. Таким образом, распродажа криптовалют неудивительна».
«Плаза Аккорд 2.0»
Пак утверждает, что тарифы Трампа — это временный инструмент с более глубокой целью: снизить доллар США и долгосрочные процентные ставки, в конечном итоге вызвав рост биткоина. Он сформулировал свой аргумент вокруг дилеммы Триффина — противоречия, когда глобальная резервная валюта, такая как доллар США, должна поставляться в больших количествах для содействия международной торговле, но это заставляет США иметь постоянный торговый дефицит, ослабляя собственную экономику с течением времени.
По словам Пака, США хотят сохранить свою способность занимать дёшево, одновременно снижая структурную переоценку доллара, вызванную его статусом резервной валюты. Таким образом, тарифы являются средством для переговоров по «Соглашению Plaza 2.0» — многостороннему соглашению об ослаблении доллара путём сокращения резервов в иностранной валюте и смещения спроса в сторону казначейских облигаций США с более длительным сроком погашения, утверждал он.
- «Другими словами, Трамп пытается найти способ реализовать стратегию «[контроля кривой доходности], а не [контроля кривой доходности]» в сфере исполнительной власти», — сказал Пак. «Бессент [министр финансов] без сомнения на борту, осознавая, что Йеллен оставила ему мешок с мусором. В результате США прокладывают путь к достижению Святого Грааля фиатной алхимии: более низкий доллар и более низкая доходность».
Пак также видит личный стимул Трампа в снижении 10-летней доходности для поддержки своих активов в сфере недвижимости, что потребует агрессивного вмешательства, выходящего за рамки простого давления на ФРС. Результатом, по его прогнозам, станет более слабый доллар и более низкие ставки в США, что приведет к взрыву рисковых активов, особенно биткоина. Поскольку тарифы подстегивают инфляцию и нарушают мировую торговлю, иностранные экономики будут бороться со слабым ростом и обесцениванием денег, что заставит граждан искать финансовые альтернативы. В отличие от 1970-х годов, мир сейчас находится в сети, а это означает, что биткоин будет служить убежищем для обеих сторон торговой войны, что приведет к резкому, ускоренному росту его цены, сказал он.
«Вы просто еще не осознали, насколько потрясающей окажется для биткоина продолжительная тарифная война в долгосрочной перспективе», — заключил Пак.
Однако не все в криптовалютном пространстве разделяют точку зрения Пака: аналитик Алекс Крюгер считает, что столь агрессивные пошлины окажут негативное влияние на биткоин и рискованные активы, а экономика США, скорее всего, пострадает.
Крюгер отметил, что рынки ожидали более постепенных или отложенных тарифов, и сейчас беспокоит, не приведет ли иностранное возмездие к дальнейшей эскалации ситуации. Он предупредил, что продление тарифов может нанести ущерб экономике США, ослабить доллар и подтолкнуть ФРС к ястребиной позиции.
- «Этого было бы достаточно, чтобы начать устойчивый медвежий тренд, если бы не значительный риск роста, исходящий от снижения налогов и дерегулирования, что делает ситуацию очень неясной», — сказал он. «Я все еще не думаю, что вершина цикла достигнута, и ожидаю, что фондовые индексы напечатают ATH позже в этом году. Но вероятность ошибки возросла».
Бывший министр финансов США и известный американский экономист Лоуренс Х. Саммерс пошел еще дальше, заявив, что тарифы Трампа «бросают вызов экономической логике». Однако в ответ миллиардер, управляющий хедж-фондом Дэниел С. Леб заявил, что для понимания этого шага необходим более глубокий анализ второго порядка, предположив, что Трамп может использовать тарифы как геополитический инструмент, а не чисто экономическую политику, подчеркивая их потенциальное использование для борьбы с незаконным оборотом наркотиков.
Увеличение внутреннего производства
Другие представители криптоиндустрии более позитивно отнеслись к другому потенциальному мотиву введения пошлин президентом Трампом — стимулированию внутреннего производства.
- «Тарифы приведут к сбору средств для США и увеличат внутреннее производство», — сказал основатель Aave Стани Кулечов. «Тарифные войны приведут к сбору средств для других стран и увеличат их внутреннее производство. Это заставляет каждую страну конкурировать на внутреннем рынке».
«Это не рецессия, это реструктуризация всей мировой экономики», — добавил Кулечов. «Крипто будет выступать в качестве хеджа для тех, кто видит неопределенность вокруг распадающихся акций во время трансформации, а доходность DeFi будет хеджем для тех, кто хочет меньше неопределенности от распадающегося рынка облигаций».
Между тем, соучредитель Solana Анатолий Яковенко предложил прагматичный подход, утверждая, что, хотя тарифы, возможно, и не идеальны, они могут быть наименее вредным способом сокращения дефицита. «[США] в яме на $2 трлн. Правительство должно сократить расходы на $1 трлн и собрать $1 трлн налогов. Тарифы — это налог на потребление, который выгоден отечественным производителям. Это, вероятно, наименее глупый способ закрыть дефицит», — сказал он.