- Мир медленно теплеет к биткоину и цифровым активам. Когда-то считавшийся крайне спекулятивным и лишенным внутренней ценности, этот новаторский криптоактив приобрел репутацию средства сбережения и цифрового золота.
С тех пор как Дональд Трамп предложил создать национальный запас биткоинов, перспективы хранения этого актива в качестве резервного актива стали трендом среди национальных государств. В то время как Соединенные Штаты еще не создали его, другие страны уже стремятся опередить кривую принятия.
Тем временем, сенатор-республиканец Синтия Ламмис, поддерживающая биткоин, дразнила идеей перераспределения части золотых резервов США в биткоин. Поскольку концепция по-прежнему рассматривается как жизнеспособный вариант создания резервного актива биткоина, Сигель оценил ликвидность, которую она привлечет к криптоактиву.
Страны G8 перераспределяют 5% огромных средств для биткоинов
- В своём посте в среду Сигель поделился, что если эти крупные страны переведут всего 5% своих золотых резервов в биткоин, они превзойдут американские спотовые биржевые фонды (ETF). Примечательно, что продукты биткоина являются крупнейшими держателями биткоина в совокупности.
Сигель подчеркивает, что странами G8 являются США, Германия, Италия, Франция, Россия, Китай, Швейцария и Япония. Между тем, данные показывают, что они владеют более чем 30 000 тонн золота, что составляет примерно 2,9 триллиона долларов.
Результат G8 с другим перераспределением золота в пользу Bitcoin/VanEck
Если бы они выделили всего 5% своих запасов на покупку биткоинов, они бы влили в рынок $145 млрд. По текущей цене запасы стоили бы около 1,48 млн BTC, что составляет более 5% от общего предложения биткоинов.
Это осуществимо?
- Примечательно, что Америка, Россия, Швейцария и Япония — единственные страны из восьми, которые в настоящее время имеют дружественную позицию по отношению к Bitcoin. Перспектива национального резерва Bitcoin обсуждается в США, России и Швейцарии, в то время как Япония только недавно отнеслась к этому нововведению с теплотой.
Китай запретил криптовалюту на своей территории, а другие члены G8 не слишком благосклонно относятся к биткоину. Тем не менее, поскольку эта инновация постепенно становится мейнстримом, нельзя полностью исключить возможность перераспределения золотого резерва.
- Вспомните историю Bitcoin. Я гарантирую, что несколько событий просто всплыли в вашем сознании первыми, как достопримечательности. Если вы продолжали думать, ваш разум, вероятно, начал заполняться этими знаменательными событиями как якорями.
Не воспринимайте это как жесткие прогнозы, игнорируйте слой гиперболы, от которой я не могу удержаться, добавляя ее повсюду, и заметьте, что это не сопровождается датами. Я собираюсь пройтись по списку «переломных моментов» или макромасштабных сдвигов в вещах, которые, по моему мнению, практически гарантированно произойдут или начнутся в следующем десятилетии.
Визит в Верховный суд США
Биткоин создает внутреннее противоречие в рамках существующей нормативно-правовой базы, по крайней мере в США и везде, где США фактически диктуют правила, касающееся того, как по своей сути работает сам Биткоин, а также двух основных тем в регулировании и законодательстве.
Аргумент прост: они имеют право защищать свою конфиденциальность с точки зрения широкой общественности. Эта система не сохраняет все записи конфиденциальными по умолчанию, а раскрывает их только выборочно властям. Все открыто и публично проверено в соответствии с архитектурными требованиями. Так что если у меня есть конституционное право на конфиденциальность в старой модели, разве у меня нет его в этой новой модели?
- Теперь еще раз: это никоим образом не является достаточно прочным основанием, чтобы сокрушить все KYC/AML и требования по идентификации клиентов. Но я думаю, что это достаточно прочное основание, чтобы потенциально закрепить постановлением Верховного суда, что предприятиям не разрешено цензурировать или преследовать клиентов просто на основании использования инструментов сохранения конфиденциальности в деятельности, не связанной с этими предприятиями. Если дела будут продолжать идти в том же направлении, в котором они, по-видимому, идут, я думаю, что такого рода юридические оспаривания таких практик неизбежны. Чем это обернется, если я прав? Думаю, мы узнаем, прав ли я.
Неизбежная эволюция
Майнинг, вероятно, является самым простым, на что можно указать, помимо цены, чтобы действительно продемонстрировать обычному человеку, насколько далеко продвинулся Bitcoin за последнее десятилетие. От потребительских настольных компьютеров до центров обработки данных за десятилетие. Это изменение будет продолжать происходить быстрыми темпами, и часть следующего сдвига уже идет. Вертикальная интеграция. Все перешло от настольных процессоров к графическим процессорам, к специальным ASIC. Но эти ASIC все еще были чем-то легкодоступным для розничных потребителей, небольших групп покупателей, небольших профессиональных операций. Все еще было легко получить эффективное и современное оборудование в разных масштабах (хотя разные цены в зависимости от вашего масштаба).
- Это изменится, и первые признаки этого уже есть. Майнинг будет становиться все менее и менее прибыльным для розничных и мелких участников рынка (игнорируя профессиональные хостинговые соглашения), поскольку компании начинают задраивать люки. Этот рынок все еще невероятно нестабилен, и майнеры, от производителей до операторов оборудования, имеют очень большие капиталовложения, которые могут быть очень рискованными во время рыночных спадов. Все, как правило, приходит в неистовство, когда рынок растет, и очень плохо для неподготовленных людей, когда он падает. На этот раз все станет серьезно с точки зрения минимизации и управления рисками.
Финансы Bitmain, ставшие публичными во время их попытки IPO в Гонконге, показали, как они получили огромную прибыль, а затем развернулись и потеряли ее, продолжая брать на себя огромные риски, которые просто сработали на бычьем рынке. Это ударило по ним очень сильно, и HKEX, глядя на эту общую картину из-за общей волатильности рынка, разыгрывающейся со всеми производителями, пытающимися провести IPO в разной степени, отклонила все из них. Общий рынок, на котором конкурируют эти компании, был сочтен слишком рискованным для листинга бизнеса, который напрямую выставлен на HKEX. Это отрезает их от капитала, необходимого для продолжения расширения, поскольку Bitcoin растет на порядки. Это очень плохо.
- Ответ Bitmain в плане адаптации (игнорируя недавнюю попытку «переворота» внутри страны) состоял в том, чтобы предпринять шаги по реструктуризации своего бизнеса, чтобы приспособиться к этому суровому уроку. У них есть многочисленные фермы, которыми они управляют сами в Китае, чтобы как самостоятельно управлять майнинговым оборудованием, так и размещать чужое. Эти типы операций расширились на международном уровне до Техаса и штата Вашингтон в США и Квебека в Канаде. Стратегическая ценность в эксплуатации этих ферм заключается в создании предсказуемых затрат на электроэнергию и наличии двойной возможности развертывания оборудования, которое вы производите, для самостоятельной добычи или продажи мощности другим майнерам. Теперь, если сложить это вместе… они позиционировали себя так, чтобы 1) сделать и продать метафорическую лопату, 2) копать ею самим, 3) продать лопату кому-то другому, а также попытаться продать им место для копания. Именно это Bitmain делает с новой услугой.
Jihan также создал новые финансовые услуги и инструменты, которые Bitmain предлагает, чтобы помочь клиентам хеджировать часть их риска, взяв его на себя, а также другие более детальные соглашения в пользу Bitmain. Неясно, сохранится ли эта конкретная стратегия, учитывая драму, возникшую в результате внутренней борьбы между Micree Zhan и Jihan Wu, но она демонстрирует признание и стратегию борьбы с риском, присущим этому уровню волатильности рынка. Это абсолютно необходимо для выживания в долгосрочной перспективе в этом секторе экосистемы.
- Это направление, в котором все движется, с огромным импульсом за ним. Участники, играющие разные роли в горнодобывающем секторе, постепенно начнут пытаться растянуться и управлять каждым слоем стека, который они могут контролировать изнутри: Производство | Исследования и проектирование | Хостинг | Эксплуатация | Источники электроэнергии | Хеджирование финансовых рисков | Лоббирование. Поскольку экономия масштаба продолжает оказывать давление на участников горнодобывающего сектора и сокращать их до самых скромных и эффективных, они начнут пытаться внутренне интегрировать как можно больше всего стека, чтобы иметь возможность контролировать и хеджировать финансовые риски.
Эффект второго порядка возникнет из-за этого эффекта экономии масштаба, разыгрывающегося по Дарвину среди всех майнеров. Правительства начнут проникать на базовый уровень и начнут понимать, что у них есть влияние, которое они могут оказать. Чтобы действительно донести свою мысль, я хочу на секунду вернуться в прошлое и взглянуть на некоторую динамику добычи в Китае, насколько я понимаю как из «официальных» отчетов, так и из моих личных источников. Добыча полезных ископаемых в Китае взорвалась из-за двух факторов: 1) во многих местах есть избыток электроэнергии, 2) финансы местных органов власти довольно в порядке, и многие местные органы власти полностью довольны добычей полезных ископаемых, потому что они могут что-то срезать сверху и получать доход. Эта динамика может быть даже причиной того, что мы не видели, как Коммунистическая партия подавляла добычу полезных ископаемых, несмотря на все заявления и намеки на это, за исключением уголовных дел, таких как кража электроэнергии.
Нам нужно очень, ОЧЕНЬ осознавать эту динамику. Если только вы не найдете палочку Гарри Поттера и магическое заклинание, которое мгновенно уничтожит все правительства во всем мире, они там, и нам придется с ними иметь дело. Есть только две реальные стратегии, чтобы справиться с этим, и одна из них не является действительно жизнеспособной.
- Нежизнеспособная стратегия — попытка полностью вывести все из сети и вывести на черный рынок. Этого не произойдет. Вы говорите о сокрытии центров обработки данных, при этом совокупное потребление энергии в сети будет в масштабах целых стран. Не вариант, и если вы хотите попытаться решить эту проблему с помощью вилки обмена POW, удачи. Вы знаете, где дверь.
Жизнеспособная стратегия заключается в том, чтобы одновременно: 1) продвигать на самых локальных уровнях не ограничивающую и не драконовскую политику там, где эти операции расположены (и биткойн в целом там, где вы живете), если вы можете, и 2) продвигать на нелокальных уровнях в целом политику, которая оставляет суверенитет и власть максимально локализованными.
Если биткойнеры и другие заинтересованные группы не сохранят бдительность и активность в этой области, то эти первоначальные локальные зацепки приведут к государственным зацепкам, которые приведут к федеральным зацепкам от национального правительства вашей страны в основе сектора майнинга: доступность электроэнергии. Эти зацепки, несомненно, уже есть в некоторых местах. Если действия на социальном уровне неэффективны в решении этой проблемы, то мы падаем по очень скользкому склону:
В конечном итоге регулирование перейдет на общенациональный уровень, и начнется прямое вмешательство в то, как ведутся горнодобывающие работы.
Если биткоин продолжит расти, увеличивать свою стоимость и рыночную значимость в геометрической прогрессии, ситуация сложится так, что доминировать в майнинге будет та страна, у которой будут самые дешевые запасы энергии.
- Это может легко перерасти в сверхдержавную динамику с точки зрения распределения майнинга, которая, если будет стабильной (или «достаточно стабильной»), может привести к тому, что базовый уровень окажется в гораздо более централизованном состоянии с ограниченным доступом, что не будет способствовать раскрытию полного потенциала Биткоина.
Этот аспект сети/системы Bitcoin является самым слабым с точки зрения защищенности от угроз из реального мира «мясного пространства». В конечном счете, если население страны уполномочит свое правительство сделать это, они могут появиться и захватить ваше майнинговое оборудование. Это должно быть невероятно ограниченное в ресурсах правительство или очень уникальная географическая область, чтобы это было непрактично. Единственный способ справиться с этим — социальный.
И принуждение — не единственный механизм вмешательства на этом уровне Bitcoin. Искажение стимулов — еще один способ. Chain Anchor был протокольным предложением от MIT, чтобы эффективно подкупать майнеров, чтобы они сначала преимущественно, а затем исключительно майнили KYC-транзакции. Конечной целью было оставить несоответствующие блоки без присмотра. (Это из всех цитат, ПРОЧИТАЙТЕ САМИ, когда закончите с этим). Эти проблемы искажения экономических стимулов в конечном итоге могут быть решены только путем исправления экономических стимулов.
- Это «сдвиг», в котором я больше всего уверен в этой статье. Я бы не назвал это краткосрочным «Боже мой, мы влипли!» срочным, но это не та проблема, в которой биткойнеры могут позволить себе быть самодовольными.