На рынок может поступить порядка 750-от миллиардов американских долларов, которые сейчас базируются на общем счете казначейства.
Treasury General Account
TGA можно определить как банковский счет, принадлежащий американскому правительству, который находится в ведении ФРС. Эта наличность не вращается на рынке. Она просто бездействует, простаивая в хранилище казначейства США.
В парадигме ликвидности это означает, что возможны два сценария:
- Баланс TGA растет. Наблюдается обеднение рыночной ликвидности. В отношении цен на рискованные активы, к категории которых относится и криптовалюта, мы имеем довольно неблагоприятную новость.
- Баланс TGA падает. Ликвидность начинает вливаться в рыночную ликвидность. Такой поворот события будет позитивным вариантом для рискованных активов.
В казначействе поделились своими оценками насчет текущего и краткосрочного состояния TGA:
- 850 миллиардов американских долларов – конец 3-го квартала.
- 700 миллиардов американских долларов – конец 4-го квартала.
Исходя из сложившейся на сегодняшний день ситуации, можно сделать предположение, что оценка состояния на 3-й квартал является, более-менее, соответствующей действительности. Но значение имеет не сам оцениваемый период, а события 4-го квартала 2024-го и 1-2-го кварталов 2025-го годов.
Высока вероятность, что на промежутке этих 9-ти месяцев мы столкнемся со значительным сокращением объемов TGA. Дело в том, что 01.01.2025-го у Америки подходит к концу срок по погашению государственного международного долга.
Что такое – потолок долга?
Долговой потолок Соединенных Штатов Америки является законодательно утвержденным лимитом на сумму госдолга. Казначейство страны может взвалить его на себя. Поскольку колоссальное долговое бремя правительства постоянно растет, этот потолок пробивается с завидной регулярностью. В результате законодатели нередко вступают в перепалки между собой.
В конце концов, для решения проблемы приходится повышать долговой потолок или на определенный временной промежуток приостанавливать его действие. Однако нередко еще до принятия какого-либо варианта выхода из положения казначейство берет на себя ответственность и инициирует чрезвычайные меры. Начинается временное финансирование государственных расходов, для которого могут быть задействованы и средства TGA.
- синим цветом на графике мы пометили крайние даты, когда потолок госдолга будет достигнут;
- зеленым обозначены моменты, когда законодателям было разрешено обсуждать долговой потолок.
В двух предыдущих идентичных случаях между этими двумя событиями проходило приблизительно одинаковое время – 140 дней.
При обоих прецедентах в преддверии крайних сроков баланс TGA претерпевал значительное снижение. Причем, еще до того, как ситуация окончательно разрешалась, он падал ниже сотни миллиардов долларов. Отмечалось мощное вливание в рыночную ликвидность. То есть, оценки, дававшиеся ранее, оказывались ощутимо выше того, что происходило в реальности.
С каким балансом TGA встретит 4-й квартал 2024-го и 1-2-ю четверти 2025-го годов? Предугадать, как будут действовать законодатели США, практически невозможно. Тем более если учитывать, что страна живет в ожидании предстоящих президентских выборов, которые могут в корне трансформировать политическую атмосферу в государстве.
Однако, вполне вероятно, что развитие ситуации двинется по проторенной тропинке – по тому же сценарию, что и в предшествующие периоды долговых потолков. Можно ожидать, что на протяжении 4-го квартала текущего года будет фиксироваться падение баланса TGA. Он может оказаться ниже прогнозируемого порога – порядка 550 миллиардов, а потом пойти на еще большее снижение. Таким образом, в мае месяце 2025-го мы будем наблюдать падение до уровня 100 миллиардов или даже больше.
Мы столкнемся с крупномасштабным вбросом ликвидности, объем которого может перевалить за отметку в 750 миллиардов USD. И произойдет это в течение нескольких месяцев. В наших умозаключениях немало допущений, однако, некоторое представление о сложившейся ситуации из них можно получить.
Прогноз, который мы предложили вашему вниманию, базируется на ряде предположений:
- В целом верная оценка на окончание 3-й четверти 2024-го года.
- Американские законодатели не смогут немедленно прийти к единому мнению на пороге нового долгового потолка. По крайней мере, так было в обоих случаях ранее.
- Временной отрезок между крайним сроком долгового потолка и законодательным решением составит примерно 3,5 месяца.
- Аналогичное предыдущим случаям поведение баланса TGA.