Механизм работы этого продукта, в сущности, аналогичен токенизированному хедж-фонду. Но он обладает главным и неоспоримым достоинством – стабильность за счет привязки к курсу американского доллара.
- Фундаментальная механика Resolv базируется на шести разнообразных криптовалютах, где присутствуют и стейблкойны с обеспечением и инструменты доходности. Кроме того, девелопмент проекта применяет функционал дельта-нейтрального хеджирования и транши.
- Платформа успешно составляет конкуренцию другим представителям кластера доходных неволатильных цифромонет, таким, например, как Ethena.
- Пользователям протокола за различные действия начисляются поинты. Программа лояльности разбита на несколько сезонов, совпадающих с раундами распределения нативных криптомонет RESOLV.
- Стабильность инвестиционного портфеля в долларовом эквиваленте формируется за счет включения структуры дельта-нейтральности. Но эта зависимость от ценового хеджирования повышает потенциальные риски ликвидности, контрагента и отрицательного финансирования.
Различия стейблкойнов по типам
Разделение по каналам обеспечения является наиболее распространенным способом классификации стабильных цифровалют. Для поддержания стоимости могут использоваться активы реального и виртуального мира. Лидеры по капитализации – USDT и USDC – пользуются обеспечением первого типа – активы реального мира.
Неволатильная криптовалюта второго типа в технологии блокчейна может обеспечиваться:
- виртуальными денежными средствами сторонних проектов;
- внутренними цифровыми дензнаками, например, токенами управления.
Дельта-нейтральная модель, при помощи которой обеспечивается ликвидность в механике Resolv, подразумевает подключение наиболее ликвидных активов с максимально развитыми рынками – ЕТН, ВТС и SOL.
Стратегия инвестирования: как функционирует механика Resolv?
Смысл состоит в токенизации рыночно-нейтрального инвест-портфеля, в который входят:
- ончейн-активы;
- деривативные позиции, хеджирующие риски курсов.
В обслуживании протокола принимает участие сложная экономика токенов. Это – 6 денежных единиц:
- USR токен Resolv. Стейблкойн с залоговым обеспечением в ЕТН и ВТС. Он может выпускаться и погашаться в соотношении 1:1. Но это – не просто виртуальная долговая расписка. Монета является страховым фондом ликвидности, что делает ее избыточно обеспеченной. Стоимость токена приравнена к одному USD. И хотя приносить доход сам по себе он не может, его можно отправлять в блокчейн на блокировку и получать вознаграждения.
- RLP – пользовательский токен фонда страхования. Цена этого криптоактива выступает в роли отражения объема ETH и BTC, необходимого на поддержание ценности одного дензнака пула ликвидности. Задача RLP – защищать основной токен от рыночных и контрагентских рисков.
- stUSR – доходное исполнение USR токена Resolv. По стоимости он равен своему исходнику. Его количество за счет вознаграждений за блокировку со временем увеличивается. Разморозить и вывести stUSR можно без периода ожидания, в соотношении 1:1 и в любой момент.
- wstUSR – обернутая вариация stUSR. Его рыночное предложение остается фиксированным. Однако эти цифромонете способны дорожать, благодаря наградам за блокировку.
- RESOLV – токен утилитарного назначения. Он привносит в проект механизмы управления и стимулирования участников на долгосрочные инвестиции. Эмиссия ограничена одним миллиардом денежных единиц.
- Резервный фонд экосистемы и сообщества – 40,9 процента.
- Резервный фонд для команды и вкладчиков в развитие – 26,7 процента.
- Резервный фонд для инвесторов – 22,4 процента.
- Награда ранним участникам – 10 процентов.
- stRESOLV – токен управления протоколом. Владение этим активом дает право на получение поощрений за блокировку и помогает зарабатывать поинты. Приобрести его невозможно. Его может прислать вам другой кошелек, а также в него можно конвертировать RESOLV. При этом механика Resolv не взимает комиссию за обмен.
Дельта-нейтральность Resolv стейблкойна не перекрывает всех рисков
Риски Resolv контрагента
Для хеджирования фьючерсами проект может быть интегрирован в централизованные и децентрализованные биржи. Однако ни одна торговая площадка не гарантирована от банкротства, а любой децентрализованный протокол может подвергнуться атаке. Чтобы управление рисками было эффективным, и пользователи могли защитить свои финансы, механика Resolv предусматривает три компонента:
- Хранение криптодензнаков вне централизованных бирж за счет сотрудничества с институциональными финансовыми агентами.
- Диверсификация источников фьючерсной ликвидности. Введение на уровне протокола лимитов для контрагентов.
- Изоляция рисков в защитном слое RLP токенов. Если на бирже произойдет дефолт, слой стабильной криптомонеты USR будет вне опасности.
Риски Resolv ликвидности
Пользователь в любой момент может вернуть активы платформы, чтобы забрать свои инвестиции. Проект должен закрыть определенное число фьючерсных позиций. Но ликвидности может оказаться недостаточно. Когда объем ликвидаций приобретает каскадный характер, возникают экстремальные рыночные сценарии со значительным проскальзыванием в стакане ордеров. Для покрытия убытков может не хватить обеспечения и в защитном слое ликвидности.
На этот случай механика Resolv предусматривает коэффициент достаточности капитала. Он поддерживает безопасность, если в RLP отмечается падение до порога ниже 110 процентов уровня обеспеченности USR. Выпуск новых стейблкойнов и погашение RLP приостанавливаются до момента, когда восстановится коэффициент. У держателей RLP сохраняется возможность продавать их на вторичном рынке.
Анализ рисков: отрицательные ставки финансирования
Этот фактор может обнулить прибыль от стейкинга ЕТН и вогнать проект Resolv стейблкойн в убытки. Иногда даже самые ликвидные фьючерсы могут переживать резкие колебания фандинговой ставки, если спотовые и фьючерсные цены расходятся из-за значительных курсовых движений.