Если раньше рынок виртуальных монет развивался практически бесконтрольно, то в наши дни правительства большинства государств приступили к выстраиванию правовых норм.
Токенизация и закон: регулирование меняется, и игнорировать это нельзя
Чтобы минимизировать риски для рядового потребителя, а также с целью повышения операционной прозрачности, ведется активная адаптация законов. В блокчейн внедряется финансовое регулирование. Последствия идущих трансформаций в первую очередь затрагивают разработчиков, поскольку современная токеномика уже столкнулась с таким феноменом, как юридическая ответственность.
В большинстве юрисдикций, начиная с 2025-го года, компании, которые планируют заниматься выпуском криптовалюты, обязаны вывести свой бизнес из так называемой серой зоны. С особой энергичностью обновляется правовая структура в отношении крипторынка в Соединенных Штатах, странах Евросоюза и ближневосточном регионе. Именно здесь для глобальной цифровой монетизации сегодня формируются юридические аспекты выпуска токена – обязанности сторон, ответственность эмитента, права инвесторов и многое другое.
Единые нормативы для Еврозоны – Регламент о рынках криптоактивов (MiCA)
Первый комплексный документ, вступивший в силу на территории Европейского Союза в июне 2023-го года. В пунктах Markets in Crypto-Assets Regulation предусмотрены все требования к криптокомпаниям, позволяющие качественно и эффективно управлять рынком цифроактивов. В нем устанавливаются единые критерии к проектам, включая биржи и провайдеров криптовалютных услуг. Регламентом учтено все, чтобы организаторы предприятия могли соблюсти комплаенс (проектирование, лицензирование, правоприменение) и свести правовые риски при запуске токена до нуля.
В отношении непосредственно эмитентов криптомонет MiCA требует, чтобы они публиковали техническую документацию, где подробно описывается сам цифровой дензнак, бизнес-модель организации, а также перечисляются риски, связанные с проектом. Кроме того, руководство компании должно обеспечить, чтобы операции были абсолютно прозрачными, и контролировать все транзакции, применяя необходимые финансовые инструменты.
Комиссия США по биржам и ценным бумагам: коренной пересмотр политики
Вследствие масштабности американского рынка законодательство Соединенных Штатов имеет ключевое значение для криптоиндустрии и его будущего. На протяжении долгого времени SEC была склонна приравнивать выпуск токена с юридической точки зрения к выпуску ценных бумаг. От проектов требовалось регистрировать активы с соблюдением всех нормативов фондового права. Но все изменилось, когда в президентское кресло сел Дональд Трамп.
- Апрель 2025-го. Госрегулятор публикует разъяснения, регламентирующие информацию, необходимую к раскрытию при эмиссии цифровых дензнаков. В перечень, кроме всего прочего, включены возможные риски, а также описание бизнеса.
- Май 2025-го. Представительница Комиссии Хестер Пирс выступает с заявлением, что в отношении компаний, занятых генерацией токенизированных ценных бумаг, разрабатывается механизм послаблений в плане юридических аспектов выпуска токенов. У проектов появилась возможность пользоваться смягченным вариантом традиционных требований. Для этого им необходимо вести прозрачную отчетность, контролировать смарт-контракты, раскрывать информацию о себе и ограничивать торговые объемы.
Токенизация и закон на Ближнем Востоке: ОАЭ как лидер криптоиндустрии своего региона
В развитии рынка цифроактивов Дубай играет важнейшую роль. На территории ближневосточного государства действует Управление по регулированию виртуальных активов. На этот орган возложена правовая экспертиза криптопроектов и предоставление юридической консультации. VARA устанавливает требования, касающиеся соблюдения соответствия компаний процедурам KYC/AML (верификация пользователей и противодействие отмыванию средств и спонсированию терроризма). Специалисты Virtual Assets Regulatory Authority проводят анализ систем безопасности и проверяют отчетность.
Чтобы правовые риски при запуске токена были нулевыми, финтех-стартап обязан располагать юридическим представительством, прописанным непосредственно в Объединенных Арабских Эмиратах. Организаторы предприятия должны предоставить надзорному ведомству бизнес-план и сведения о его ключевых фигурах. Кроме того, получить лицензию невозможно, если не будет проведена правовая оценка рисков.
Классификация токенов
Юридическая классификация – принципиальный аспект. От определения типа цифроактива, зависит, будет ли он считаться ценной бумагой. Наиболее распространены криптомонеты следующих категорий:
- Утилитарные. Они не предполагают своему владельцу получение прибыли. Utility-токены лишь дают ему возможность пользоваться продуктом или услугой. Поскольку они не подразумевают инвестиционных целей, их нельзя отнести к разряду акций и облигаций.
- Цифровые аналоги ценных бумаг. Эта группа виртуальных активов практически гарантированно оказывается в поле зрения регуляторного надзора. Держатели Security-токенов наделяются инвестиционными правами.
В США, чтобы обосновать выпуск токена с юридической точки зрения применяется тест Хауи. Его вывод базируется на ответах на следующие вопросы:
- Вносит ли владелец цифровой монеты свои финансовые средства?
- Финансируется ли проект с помощью этих средств?
- Ожидает ли инвестор, что получит прибыль от финансового участия в проекте?
- Зависит ли ожидаемая прибыль непосредственно от инвестирующей стороны или она формируется за счет действий третьих лиц?
При соблюдении всех вышеперечисленных условий выпуск токена с юридической точки зрения будет приравнен к выпуску ценной бумаги. Поэтому договор с госрегулятором будет строиться на более жестких правилах.