В большинстве классических AMM распределение предоставленной ликвидности осуществляется равномерно – по все ценовой кривизне – от нуля до бесконечности. Результатом такого дележа становится неэффективное использование капитала, поскольку криптомонеты, как правило, торгуются во вполне конкретных диапазонах.
Особенно заметной такая неэффективность становится в пулах стейблкойнов и иных активов с низкой волатильностью. Здесь остается невостребованной большая часть ликвидности. Это приводит к тому, что комиссионный заработок поставщиков финансового обеспечения становится меньше, а пользователи, желающие произвести конвертацию, вынуждены мириться с высоким проскальзыванием.
Именно эта проблема вызвала волну протоколов, использующих концепцию концентрированной ликвидности – CLMM. Такая экосистема позволяет поставщику выбрать определенные ценовые границы, внутри которых он и будет предоставлять ликвидность. То есть, финансы будут размещаться в той части пула, которая демонстрирует в данный момент основную торговую активность.
Но не лишен недостатков и этот подход. Вот почему на рынок и вышла платформа Meteora (протокол Solana), предлагающая собственную модификацию CLMM.
Проект Meteora – ликвидная инфраструктура Solana
Это – протокол децентрализованного финансирования. Его разработкой занимались создатели биржи Jupiter. Отличительной особенностью продукта является концепция динамической ликвидности DeFi. Под ней подразумевается автоматическая адаптация модели распределения. Для нее характерны такие черты, как гибкость по отношению к рыночным условиям, адаптивность к волатильности и спросу.
В материнской экосистеме Meteora занимает особенно видное место. Благодаря популярности мемовых токенов в сети Солана он получил мощный толчок к развитию. Есть мемкойны, которые запускаются посредством пулов платформы. А для пользователей, предоставляющих необходимую этим инструментам ликвидность, здесь существует продуктивная система вознаграждений.
В смарт-контрактах приложения, по последним оценкам, находится объем заблокированных средств, превышающий 1 миллиард USD. Пиковый показатель TVL оценивался 1,5 миллиарда USD (данные DeFiLlama).
Это нужно знать!
Динамическая ликвидность DeFi от Meteora зиждется на трех китах, обеспечивающих ее производительность и эффективность:
- хранилище Dynamic Vaults;
- динамический автоматический маркет-мейкер;
- маркет-мейкер с динамической ликвидностью.
Dynamic Vaults. Эту систему сами участники команды позиционируют как инфраструктуру динамической доходности в децентрализованных финансах. Она представлена несколькими хранилищами, которые ведут автоматическое управление ликвидностью, распределяя инвестиции между площадками кредитования с целью повышения прибыли.
На сегодняшний день этой инфраструктурой поддерживаются всего шесть цифроактивов, включая три стабильных криптовалюты, SOL и два производных токена. Причем доходность предлагается достаточно консервативная, а иногда она даже стремится к нулю.
Автоматический маркет-мейкер Dynamic AMM распределяет ликвидность, опираясь на ценовую кривую. У него есть одна любопытная особенность. Капитал, который очутился вне паттерна проторговки, отправляется в Dynamic Vaults. То есть, неиспользуемая криптовалюта становится для поставщика ликвидности источником получать дополнительной доходности.
Кроме того, Dynamic AMM обеспечивает возможность заблокировать LP-токены навечно. Вот почему Meteora (протокол Solana) приобрел огромную популярность, как площадка для запуска мемовых койнов. Блокировка становится инструментом, при помощи которого разработчики могут повысить доверие к своему виртуальному дензнаку внутри криптосообщества.
Сама функция в интерфейсе протокола носит название «Burn». Однако в техническом плане токены не сжигаются, а замораживаются в блокчейне. Иными словами, владелец направляет их в своеобразный стейкинг, который будет в дальнейшем приносить ему прибыль с комиссий – пассивный заработок.
Протокол динамического маркет-мейкера Dynamic Liquidity Market Maker является центральным компонентом ликвидной инфраструктуры Solana. В настоящий момент он аккумулирует в себе более 80 процентов совокупного TVL Meteora.
Как работает DLMM: анализ инновации
Де-факто DLMM является логическим продолжением CLMM. В его основе лежит концепция динамической ликвидности DeFi. Долгосрочные инвестиции пользователя-поставщика концентрируется в тех торговых границах, которые он указал, и автоматически перераспределяются.
В протоколе имеются дискретные корзины. В каждой из них содержится ликвидность под конкретный ценовой диапазон. Причем свопы в пределах одной корзины всегда происходят без проскальзывания. Формирование рынка валютной связки протекает через объединение всех дискретных составляющих.
У модели с корзинами есть три важных достоинства:
- Возможность образовывать различные управленческие стратегии, включая предоставление односторонней ликвидности.
- Плотная концентрация финансового обеспечения, поскольку риски проскальзывания внутри корзин – нулевые.
- Возможность обслуживать платежи через умные контракты с динамическими комиссиями.
Введение динамических комиссионных предполагает, что доходность поставщиков ликвидности увеличивается, когда на рынке наблюдаются периоды высокой волатильности. Вознаграждение участников пула включает базовую и переменную комиссии.
Параметры базового отчисления устанавливает создатель пула. Размер высчитывается на основе неизменного коэффициента и шага корзины. Размер переменной комиссии зависит от волатильности. Дополнительно протокол ликвидной инфраструктуры Solana учитывает и целый ряд других критериев.