Резкий рост корпоративных биткоин-казначейских облигаций произошёл на фоне заявлений лидеров отрасли о том, что эти компании могут обеспечить долгосрочную дисциплину в секторе, известном своей волатильностью.
Растущее использование биткоина корпорациями вновь разожгло споры. Инвесторы сомневаются, сможет ли биткоин конкурировать с традиционными казначейскими облигациями США на мировых рынках капитала.
Компании, занимающиеся казначейскими обязательствами по биткоину, становятся стабилизирующей силой
Хантер Хорсли, генеральный директор Bitwise, считает, что компании Bitcoin Treasury Companies и Digital Asset Trusts (DAT) являются потенциальными стабилизаторами криптовалютной индустрии.
Он отмечает, что эти организации обеспечивают отношения с инвесторами, разрабатывают стратегии доходности и обеспечивают долгосрочную балансовую дисциплину. Этот новый подход знаменует собой отход от спекулятивного поведения, которое когда-то определяло криптовалютные рынки.
Компании, занимающиеся казначейством биткоинов, и DAT, на мой взгляд, очень полезны для криптовалют. Болеем за них.
– Они занимаются отношениями с инвесторами в экосистемах
– Они могут реализовывать активные стратегии для получения доходности
– Они обеспечивают доступ к акциям, конвертируют, привилегированные инвесторы
– Они покупают и держат, в долгосрочной перспективе…
Рост корпоративных активов в биткоинах свидетельствует о более широком институциональном интересе к цифровым активам. Компании, включая Strategy и Tesla, вложили часть своих казначейских средств в биткоин, стремясь к долгосрочной ценности.
- Однако тот факт, что 90,4% этих активов находятся в США, подчеркивает лидирующую позицию Америки в институциональном принятии криптовалют.
Публичные компании, казначейские облигации Bitcoin. Источник: CoinMarketCap
Эта прозрачность достигается на фоне растущего внимания к корпоративным криптовалютным стратегиям. На панели управления подтверждается, что активы публичных компаний в настоящее время составляют 1,1 млн BTC, что составляет более 5% от общего объема предложения биткоинов.
- Между тем, данные по цепочке поставок демонстрируют снижение внебиржевого (OTC) предложения биткоинов, что указывает на то, что институциональный спрос может превышать доступные запасы.
График Glassnode показывает, что балансы внебиржевых торгов за год сократились с почти 4500 BTC до менее 1000 BTC. При этом цены колебались в диапазоне от 70 000 до 100 000 долларов США.
- Учитывая нисходящий тренд на внебиржевом рынке и замедление продаж LTH, мы увидим множество графиков от анонимных инфлюенсеров, кричащих о крахе биткоина. Многие из них привязаны к казначейским облигациям, действуют как посредники и просто хотят, чтобы ваши биткоины подешевели. Ваш биткоин — цель.
Ограниченное предложение может объяснить возобновление институционального накопления, несмотря на рыночные колебания.
Макроэкономические трудности и проблема доходности казначейских облигаций
Конкурентная среда для биткоина стала более сложной, поскольку прибыль десятилетних казначейских облигаций США достигла 4,1%, что является трехнедельным максимумом по состоянию на начало ноября 2025 года.
- Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,1% (трехнедельный максимум) сигнализирует о скептицизме рынка в отношении сокращения ставки ФРС, создавая ограничительный фон для рискованных активов.
Более высокая доходность казначейских облигаций может сделать государственные облигации более привлекательными по сравнению с неприбыльными активами, отвлекая потенциальный капитал от криптовалюты.
- Официальные данные Министерства финансов США подтверждают эту тенденцию. Купонная ставка по 10-летним казначейским облигациям, выпущенным в октябре 2025 года, составляла 4,250%, а в отчёте Ginnie Mae «Анализ мировых рынков» за июль 2025 года указана доходность 10-летних облигаций на уровне 4,38%.
Такая доходность ставит под сомнение позиционирование Биткоина как средства сбережения или альтернативы традиционным инвестициям с фиксированным доходом.
- Несмотря на это давление, некоторые аналитики сохраняют оптимизм. Мэйолл отметил, что анонимные влиятельные лица, связанные с казначействами и маркет-мейкерами, могут распространять негативные настроения, чтобы покупать биткоин по более низким ценам.
Он также отметил, что продажи долгосрочным держателям замедляются, а внебиржевое предложение сокращается, что может усилить давление в сторону повышения цен, если спрос останется высоким.
- «Учитывая нисходящий тренд на внебиржевом рынке и замедление продаж LTH, мы увидим множество графиков от анонимных инфлюенсеров, кричащих о крахе биткоина. Многие из них привязаны к казначейским облигациям, выступают в роли посредников и просто хотят, чтобы ваши биткоины стоили дёшево», — говорится в отрывке из его поста.
Настоящий переворот: биткоин против казначейских облигаций
Джек Маллерс, руководитель Twenty One Capital, переключил внимание на конкуренцию биткоина. По словам источников, он считает, что настоящий «переломный момент» заключается в том, что биткоин бросает вызов казначейским облигациям США в мировой финансовой сфере, а не просто превосходит другие криптовалюты.
- «Мы переживаем настоящий переворот. Не шиткоины вместо биткоинов. Нейтральные деньги вместо казначейских облигаций. Денежная конкуренция началась: какие деньги лучше всего хранят наше время, энергию и труд? Биткоин — самая быстрая лошадь, и впервые каждый может участвовать в гонках», — написал Маллерс в недавнем посте.
Эта точка зрения переводит обсуждение с криптовалютного соперничества на возможное значение биткоина на более широких рынках капитала.
Точка зрения Маллерса следует концепции, согласно которой компании, занимающиеся казначейскими операциями с биткоинами, служат целям, выходящим за рамки спекуляций. Добавляя биткоин на корпоративные балансы посредством структурированных стратегий доходности и отношений с инвесторами, эти компании позиционируют его как законный казначейский резерв.
Такое развитие событий может быть привлекательным для учреждений, ищущих защиту от инфляции или диверсификацию за пределами государственных облигаций.
Тем не менее, сравнение остаётся спорным. Казначейские облигации США предлагают государственную поддержку, стабильную доходность и высокую ликвидность, тогда как биткоин не имеет доходности, сталкивается с регуляторной неопределённостью и демонстрирует значительные колебания цен.
В ближайшие месяцы компании, выпускающие биткоин-казначейские облигации, подвергнутся проверке на предмет способности поддерживать эти стратегии на фоне растущей доходности облигаций и сложной макроэкономической ситуации.
По мере роста запасов биткоинов у публичных компаний отрасль переживает решающий момент. Стабилизируют ли эти казначейские облигации криптовалютный рынок или добавят волатильности, будет зависеть от их способности сбалансировать ончейн-тенденции и конкуренцию со стороны традиционных активов.